潞安环能(601699):优质喷吹煤龙头,高盈利依旧可期-公司简评报告

事件:公司发布2023年上半年业绩报告,2023年上半年实现营业收入218.83亿元(-22.64％);实现归属于上市公司股东的净利润52.96亿元(-9.46％);归属于上市公司股东的扣除非净利润52.69亿元(-9.68％);实现基本每股收益为1.77元(-9.69％)。

   煤炭量增价减业绩下滑,成本下降拉动盈利增长。煤炭板块2023年上半年实现商品煤销售收入209.62亿元(-17.40％),销售成本91.55亿元,销售毛利118.07亿元。原煤产量以及商品煤销量分别为2954/2713万吨(+0.39％/3.82％),其中喷吹煤产销量分别为1022/982万吨(-2.77％/+8.28％),混煤产销量分别为1531/1536万吨,商品煤综合售价为772.61元/吨(-20.44％),成本为337.45元/吨。根据Wind数据显示,2023年上半年山西长治喷吹煤车板价均价为1553.04元/吨,较去年同期下降16.14％。2023年上半年公司煤炭销量小幅增长,但受煤炭行业价格整体下行影响,公司上半年业绩有所下滑,但仍保持较高水平。

   矿井技改持续推进,煤炭产量仍有增长空间。公司现有生产矿井18座除新良友煤业外均为标准化矿井,合计先进产能4730万吨(含9座国家一级和8座二级标准化矿井),目前公司单井规模均提升至60万吨/年以上,平均单井产量约300万吨/年。目前公司半年报在建工程披露信息显示,公司目前仍有多个存续矿井的技改工作推进中,预计随着公司技改工作的持续推进,未来产量有望继续释放。

   财务费用明显下降,有望继续保持高分红:根据公司2023年半年报业绩数据显示,公司上半年财务费用为0.19亿元,较去年5.40亿元下降96.48％,财务费用的下降主要是公司财务状况明显改善,有息负债规模减少。2022年公司分红率首次达到60％,我们认为公司最近两年财务状况明显改善,资产盈利能力得到有效提升,未来有望继续保持高分红率,长期投资价值凸显。

   盈利预测以及投资评级:预计公司2023年-2025年归母净利润分别为103.9/109.8/112.3亿元,当前股价对应PE为4.6/4.4/4.3倍。考虑到公司作为国内喷吹煤龙头企业,拥有配煤高新技术,享受所得税优惠税率,盈利能力强,维持公司买入评级。

   风险提示:下游需求减少,煤价超预期下跌,煤炭政策不及预期。