国缆检测(301289):下游线缆检测需求回暖,Q2业绩符合预期-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,2023H1实现营收1.3亿,同比+51.0％;实现归母净利润0.38亿,同比+49.6％。单季度来看,Q2实现营收0.73亿,同比+117.1％,环比+27.2％;实现归母净利润0.23亿,同比+160.9％,环比+53.6％。

   检验检测业务表现强势,计量业务稳健发展,带动公司营收大幅增长。分业务来看,2023H1,公司检验检测服务实现营收1.2亿元,同比+63.8％,主要系控股子公司安徽宇测报告期并入收入0.23亿元、下游客户对电线电缆的抽检力度增加;计量服务实现营收451万元,同比+68.7％,22年同期受疫情影响业务展开困难,目前公司业务开展和订单承接恢复正常;专业技术服务实现营收174万元,同比-56.2％,业务下滑主要系该业务专业性强、市场需求波动性较大。

   毛利率、净利率整体微增;经营效率提升,期间费用率稳中有降。2023H1,公司综合毛利率为63.0％,同比+1.2pp,期间费用率为22.4％,同比-3.2pp,费用率下降主要系公司实验室管理优化、经营效率提升,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.8pp、-0.2pp、-1.5pp、-2.2pp。单季度来看,Q2公司综合毛利率为63.8％,同比+5.2pp,环比+1.8pp;净利率为35.8％,同比+9.2pp,环比+4.4pp;期间费用率为21.2％,同比-4.6pp,环比-2.1pp;其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.9pp、-2.3pp、-1.8pp、-1.4pp,分别环比-0.7pp、-2.6pp、+0.6pp、+0.6pp。

   积极开展市场营销、培育新业务方向,公司竞争力持续提升。公司持续推进"一体两翼、辐射全国"的业务布局,2023H1,国缆广东实现营收9.3万元,目前仍处于项目建设中;安徽宇测启实现营收0.23亿元,合并母公司净利润590万,带动公司盈利能力大幅提升;在上海宝山开展超高压电缆预鉴定露天试验场建设,有望进一步增加超高压电缆预鉴定检测服务产能。公司加大市场开拓力度,深入挖掘线缆制造企业及线缆用户的需求,2023H1,共参与国家、上海市、国家电网等大型企业的各类招标共20余项,累计中标金额超1000万元,中标项目包括上海市市场监督管理局线缆产品抽检,上海、冀北、北京等地电网公司2023年线缆物资抽检、环保型110kv高压电缆与附件配合长期性能试验等。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.1、1.5、2.2亿元,未来三年归母净利润复合增长率43％,维持"持有"评级。

   风险提示:公信力和品牌受影响风险、资源整合风险、主营业务单一风险。