新华医疗(600587):业绩快速增长,国际化初见成效-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年上半年业绩,上半年营业收入50.73亿元,同比增长14.38％,归母净利润4.59亿元,同比增长42.32％,扣非归母净利润4.11亿元,同比增长16.74％;业绩符合市场预期。

   点评:高基数下实现增长,经营性现金流转正。公司23H1营业收入50.73亿元(YOY+14.38％),归母净利润4.59亿元(YOY+42.32％),扣非归母净利润4.11亿元(YOY+16.74％);单二季度营业收入26.34亿元(YOY+13.43％),归母净利润2.62亿元(YOY+34.65％),扣非归母净利润2.28亿元(YOY+11.64％);

   23H1公司实现毛利率27.40％,较22年同期提升1.23pct;销售费用率为8.66％,较22年同期提升提升0.08pct;管理费用率4.71％,较22年同期提升0.21pct研发费用率3.52％,较22年同期提升0.71pct。公司经营活动现金流净额为3.02亿元,实现同比大幅增长并转正,截至2023年上半年,公司持有合同负债21.77亿元,在手订单充裕。

   强主业,盈利能力持续改善。根据公司规划,确定以医疗器械、制药装备作为两大核心主业,23H1公司医疗器械制造类产品和制药装备产品营收比重提升至60.68％,增加2.51pcts。其中医疗器械实现收入20.14亿元(YOY+10.10％),制药装备实现收入10.64亿元(YOY+43.49％),医疗服务和医疗商贸分别实现收入4.56/15.39亿元(YOY+3.76/8.69％)。公司积极调整收入结构,盈利能力持续改善。

   持续研发投入,国际化初见成效。公司在具备行业内优势的感控设备、实验设备、手术器械等领域精耕细作,稳固业内领先地位,合同额充裕。公司23H1研发费用1.79亿元,同比增长43.49％。研发持续投入之下,放疗、康复医疗等研发项目稳步推进。此外,公司国际化战略实施初见成效,公司主要产品线的出口业务均取得了较好发展,新签订合同额与去年同期相比增长98％,部分产品、部分市场均实现了零的突破。

   盈利预测、估值与评级:公司是国内医疗器械和制药装备领先企业,维持公司23～25年归母净利润预测为7.08/8.26/9.64亿元,现价对应23～25年PE为18/15/13倍,估值具有吸引力,维持"买入"评级。

   风险提示:订单不及预期;募投项目投入不及预期;投资亏损;疫情反复。