深桑达A(000032):亏损同比收窄,依托数据要素＆专属云业务顺势而起-2023年半年报点评报告

业绩表现:2023年8月23日,公司发布2023年半年度报告,23年H1公司实现营收267.20亿,同比增加17.51％;实现归母净利润-1.49亿,同比减亏53.56％;实现扣非净利润-1.83亿,同比减亏48.56％。成本方面,23年H1公司营业成本同比增长17.09％,其中高科技产业工程服务业务营业成本同比增长21.97％,数字与信息服务业务营业成本同比下降53.60％,与营收同比变化有关。

   数据要素市场加速发展,"中国电子云"高速成长"中国电子云"作为中国信创云引领者,2023年上半年,公司持续突破,产品能力及自研产品线取得快速发展,一是提供算力基础平台产品,包括专属云CECSTACK(已可支持70余个产品、4,600余项规格,并在单集群规模上支持2万台服务器)、超融合CeaCube(支持X86、C86和ARM环境部署)等;二是提供数据管理平台产品,包括智能数据云、飞瞰数据中台等;三是分布式云全栈全域解决方案,包括运营云、专属云、分支云、边缘云等。我们认为公司在电子云板块同样拥有较强的竞争力:与互联网厂商相比,深桑达在政府和央国企渠道优势显著,有望扮演国资云的重要承建者。

   高科技产业工程服务业务持续稳定发展公司提供以洁净室咨询、设计、施工、运营为核心的高科技产业工程服务,自成立以来专注服务电子信息、生物医药、新基建、新能源领域的高科技产业客户。2023年上半年,公司该业务营收251.33亿元,同比增长22.72％,主要系公司继续巩固在产业服务领域的优势地位,持续服务高新电子、集成电路、生物医药、新能源、新基建等战略新兴产业客户,相关业务合同额稳定增长,带动营收增长。我们认为高科技产业,助推公司电子云业务顺势而起。加持强大的自研能力和优质的合作群体,能够不断扩大产品与服务的核心竞争力,拥有更加安全的国产化软硬件,同时也更加符合信创的需求,营收空间浩瀚无垠。

   数字与信息服务全面推进产品化转型公司在云计算及存储、数据创新两大业务领域,肩负"云数"领域中国化时代化的战略使命,承担云计算及存储、数据创新、数字政府与行业数字化服务三项数字与信息服务业务。2023年上半年,该业务营收3.61亿元,同比下降54.79％,主要系公司全面向高科技、产品型公司转型,主动减少了纯集成类业务规模,以及部分项目尚处于交付过程中未实现收入所致。我们认为公司在数字与信息服务处于行业领先地纬,且已打造出成熟的产业链,未来有望在数据要素市场产业化大时代持续保有竞争力。

   数字供热与新能源服务全面实现数字化转型公司的数字供热业务以低碳、舒适、高效为目标,目前已具备了端到端的自动化、智能化控制能力。2023年上半年,该业务收入10.57亿,同比减少1.22％。公司在该领域全面实现了数字化转型,在为用户提供优质服务的同时,节能减排也取得明显成效,能耗水平在行业内处于领先地位。

   盈利预测与估值我们预测公司2023-2025年实现营收570.95/645.57/734.37亿元,同比增速分别为11.84％/13.07％/13.75％,对应归母净利润分别为3.06/4.75/6.57亿元,同比增速分别为188.77％/55.18％/38.29％,对应EPS为0.27/0.42/0.58元,对应PE为114.95/74.07/53.57倍。维持"增持"评级。

   风险提示宏观环境风险、政策推进不及预期风险、研发投入影响公司整体经营业绩