卡倍亿(300863):23Q2业绩高增,拟发股权激励彰显公司长期发展信心

事件:公司发布2023年半年报,公司2023年上半年实现营收15.67亿元,同比+29.76％;实现归母净利润0.81亿元,同比+62.1％;实现扣非净利润0.77亿元,同比+52.1％。

   点评:行业扩容+格局优化,23Q2营收净利双增,公司业绩向好。公司23Q2实现收入8.28亿元,同比+39.6％,环比+12.0％;归母净利润0.45亿元,同比+101.3％,环比+25.0％。分业务来看,23H1公司普通线实现营收13.6亿元,同比+29.1％;新能源线实现营收1.4亿元,同比+24.03％。电动智能化趋势下新增高压线、数据线需求,使得汽车线缆单车价值量从传统燃油车1000元,大幅提升至电动车1500-2000元的水平,行业规模倍增。行业扩容背景下,合资线缆厂在战略收缩利润率较低的线缆业务,本土线缆厂商迎来国产替代机遇。公司作为本土线缆龙头企业,产品、客户、产能均已具备较强先发优势,有望充分享受行业红利并凭借先发优势率先跑出。

   上游原材料铜材价格有所回落,带动公司盈利向上。公司原材料中铜材占比较大,在成本结构中占比约80％。2023年上半年电解铜价格有所回落,23Q1、23Q2电解铜均价分别为6.8万元/吨和6.75万元/吨,相比去年同期分别下降4.4％和6.4％。成本端原材料价格回落,带动公司盈利向上。23H1公司毛利率为11.96％,同比+0.97pct。分业务来看,普通线毛利率为11.35％,同比+0.94pct;新能源线毛利率为18.79％,同比+2.31pct。

   拟发股权激励计划,彰显公司长期发展信心。2023年8月18日,公司发布股权激励草案,激励对象包括公司(含子公司)中层管理人员及核心骨干员工(不包括独立董事、监事,也不包括外籍员工)共129人,共计发布164.7万股,占总股本1.86％。我们认为本次激励计划覆盖公司员工人数较多,可充分调动公司员工积极性,彰显公司长期发展信心。

   盈利预测与投资评级:我们认为公司中长期受益于电动化、智能化、进口替代,业绩有望延续高增。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.4亿元、3.5亿元、4.9亿元,对应EPS分别为2.66、3.90、5.52元,对应PE分别为19.2倍、13.1倍和9.2倍,维持"买入"评级。

   风险因素:新能源车销量不及预期;特殊线缆提升不及预期;上游原材料涨价风险。