士兰微(600460):业绩短期承压,短期扰动不改长期成长-公司信息更新报告

业绩短期承压,短期扰动不改长期成长,维持"买入"评级公司2023H1实现营收44.8亿元,同比+7.0％;归母净利润-0.4亿元,同比-6.4亿元;扣非净利润1.6亿元,同比-67.7％;毛利率24.2％,同比-6.9pcts。其中2023Q2营收24.1亿元,同比+10.3％,环比+16.6％;归母净利润-2.6亿元,同比-5.9亿元,环比减少4.7亿元;扣非归母净利润0.5亿元,同比-79.7％,环比-56.5％。公司2023H1亏损的主要原因为非流动性金融资产公允价值下跌导致产生2.25亿元非经常性亏损。考虑下游消费市场需求偏弱影响,我们下调公司2023-2025年业绩预测,预计2023-2025年归母净利润为6.8/10.1/12.0亿元(前值为13.0/18.2/23.3亿元),对应EPS为0.48/0.71/0.85元(前值为0.92/1.29/1.65元),当前股价对应PE为53.7/36.0/30.1倍,我们看好未来公司产品在高端市场加速渗透所带来的业绩增长,维持"买入"评级。

   产能利用率逐渐回升,盈利情况有望持续改善受下游景气度影响,公司2023H1毛利率有所调整,其中集成电路毛利率为30.7％,同比-8.5pcts;分立器件毛利率23.9％,同比-6.2pcts;发光二极管毛利率3.6％,同比-12.6pcts。公司积极开发订单并调整产品结构,同时加快汽车照明芯片、植物照明芯片等新产品上量,2023Q2以来士兰集成5寸和6寸线、LED芯片生产线产能利用率已回升至90％左右,有望迎来经营拐点。

   坚定IDM模式,把握新能源汽车高速发展契机公司专注芯片设计和工艺技术两大块研发方向,聚焦车规和工业级芯片的设计、制造和封装等环节,拥有多条不同尺寸硅芯片产线和化合物产线,产业链整合优势明显。公司持续加大对汽车级和工业级电路和器件芯片工艺平台的建设,加大汽车级功率模块和新能源功率模块的研发投入,以抓住高门槛行业和客户积极导入国产芯片的时间窗口。

   风险提示:下游需求回暖不及预期;行业竞争加剧;上游原材料大幅涨价;公司技术研发不及预期;公司客户导入不及预期。