宏微科技(688711):Q2业绩攀升,产能扩张稳步推进

事件概述:公司发布2023年中报:1)23H1:营收7.64亿元,yoy+129.7％,归母净利润0.63亿元,yoy+93.9％,扣非归母0.58亿元,yoy+121.2％,毛利率21.2％,yoy-0.44pct,归母净利率为8.18％,yoy-1.5pct。H1股权支付费用为1403万,扣除该费用影响,H1的归母净利率为10％;2)23Q2:营收4.33亿元,yoy+124.7％,qoq+30.8％,归母净利润0.32亿元,yoy+58.0％,qoq+2.4％,扣非归母0.31亿元,yoy+96.4％,qoq+13.7％,毛利率22.7％,yoy+0.53pct,qoq+3.30pct。

   订单饱满带动Q2业绩攀升公司Q2营收环比上升30.8％,主要原因是公司订单饱满,整体产能提升。毛利率环比增加3.30pct系产品结构调整。归母净利润环比为增加2.4％,增幅较小,系销售费用率环比增加0.95pct,管理费用率环比增加0.66pct,Q2公司销售和管理人员数量增加+薪酬上升+股权激励增加。

   IGBT龙头厂商之一,新能源领域产品研发顺利1)新能源领域成为最主要营收来源:宏微科技自2006年成立以来专注于IGBT业务,截至23H1,公司产品涵盖IGBT相关芯片及单管产品80余种,IGBT相关模块产品270余种,产品广泛应用于工控、新能源发电、新能源车等领域。目前公司在新能源领域营收快速上升,已超过工控领域成为公司最主要的营收来源。公司自主研发的车用650V/600A模块、1200V/450A模块、820A/750V模块、400A/750V定制型模块等多项产品均已获得客户验证并开始批量交付,同时公司已与比亚迪、臻驱科技、汇川技术等大客户建立了稳定的合作关系。2)公司新产品研发取得突破:23H1公司新产品开发顺利,在光伏领域--光伏用400A/650V三电平定制模块开发顺利,已批量交付,终端表现良好;在汽车领域--车用800A/750V双面散热模块开发顺利,已通过车用可靠性测试及系统测试,小批量交付。车用750V12寸芯片顺利开发,其对应的车用模块快速上量;此外,公司12寸1700V高性能续流管及1700VIGBT芯片也已完成验证。随着新产品的上量,公司抢抓IGBT在新能源快速渗透的机遇,预计H2营收规模将持续增长,新能源领域营收占比也有望进一步抬升。

   产能逐步释放,奠定未来增长基石公司目前产能规划:1、华山厂(老厂区):规划产能从360万块提升至450万块;2、新竹厂一期:规划产能500万块/年,22年产能利用率已达到20％,预计23年提升至60％,24年满产;新竹厂二期(车规级功率半导体分立器件生产研发项目):目前规划产能为车规级功率半导体器件240万块/年,预期24年量产,实际产能释放预计提前;3、子公司芯动能半导体:主要围绕塑封技术,开展第三代半导体功率器件的开发生产等。未来,随着产能的爬坡及新能源模块的起量,公司产能利用率将不断提升,有望迎来营收利润双增长。

   投资建议我们看好公司产能持续提升,同时大客户短期内需求持续旺盛。基于公司Q2业绩,我们调整公司2023/24/25年预测归母净利为1.36/2.52/4.08亿元(23/24年原预测为1.74/2.42亿元),对应PE为58/31/19倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   公司产品验证不及预期,新能源需求景气不及预期,国产IGBT供过于求的风险。