振江股份(603507):盈利能力同比高增,持续加码海上风电

8月18日,振江股份发布2023年度中报,2023年上半年公司实现营业收入18.55亿元,同比提升44.27％％,实现归母净利润0.78亿元,同比提升96.78％％,实现扣非归母净利润0.95亿元,同比提升213.5％2023年Q2公司实现营业收入9.01亿元,同比提升7.65实现归母净利润0.31亿元,同比提升45.26％％,实现扣非归母净利润0.48亿元,同比提升180.25。

   盈利能力同比显著修复公司受益于规模效益、精益化管理以及单位成本下降,盈利水平同比改善明显2023H1公司实现毛利率20.77％％,同比提升698pct,公司实现净利率4.71％％,同比提升1.21pct2023Q2单季度公司实现毛利率22.62％2.62％,同比提升11.12pct,实现净利率4.13％％,同比提升1.30pct。

   客户资源优势明显,在手订单充足公司先后与海内外头部的整机厂西门子、通用电气、阳光电源等建立合作关系,提高公司产品认可度,降低新市场及新客户的开拓难度,支持公司业务及订单的较快增长,截至2023H1公司在手订单达20.55亿元,其中风电产品订单达16.76亿元,风电服务订单达1.05亿元,光伏设备订单达1.37亿元,紧固件订单达1.28亿元。

   持续加码海上风电2023年6月,公司公告拟投资设立海门港新区项目公司,预计总投资约50亿元,计划提升公司传统优势产品转子与定子的大兆瓦产能,且扩建风电塔筒、钢管桩、导管架产能新增漂浮式平台产能,以及加码海上风机总装能力,公司海风布局有望进一步深化。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为38.5/47.8/57.1亿元,对应增速分别为32.5％/24.1％/19.6％,归母净利润分别为2.6/3.6/4.5亿元,对应增速分别为177.2％/38.4％/25.3％,EPS分别为1.9/2.6/3.2元/股,对应PE分别为14.5/10.5/8.4倍。鉴于公司是国内定转子龙头,新布局可期,我们给予公司23年25倍PE,目标价46.18元。维持"买入"评级。

   风险提示:风光装机不及预期,原材料价格波动,新项目扩建不及预期