赛科希德(688338):营收端稳健增长,高速机器投入市场反馈良好

赛科希德发布2023年中报:公司2023年上半年营业收入1.41亿元,同比+33.2％;归母净利润0.60亿元,同比+26.9％;扣非归母净利润0.60亿元,同比+31.4％。23Q2单季度营业收入0.75亿元,同比+31.4％,环比+11.9％;归母净利润0.34亿元,同比+15.2％,环比+26.6％;扣非归母净利润0.34亿元,同比+22.0％,环比+30.8％。

   收入端:终端医疗机构诊疗需求增长带动公司营收稳健增长。赛科希德2023H1营业收入1.41亿元,同比+33.2％。23Q2单季度营业收入0.75亿元,同比+31.4％。主要原因系终端医疗机构诊疗需求增长,带动公司仪器、试剂、耗材产品销售量增加所致。报告期内,安徽医保局组织了安徽省凝血类临床检验试剂集中带量采购工作,在所有凝血类试剂项目的带量采购中公司均在A组中标,是A组中标的唯一国产品牌,为公司在安徽省业务发展奠定了基础。

   利润端:汇兑损益等影响财务费用导致表观Q2单季度利润增速慢于收入增速。毛利率角度,公司2023H1毛利率62.4％,相对保持稳定。2023H1销售费用0.2亿元,销售费用率14.0％,23Q2销售费用1054万元,销售费用率14.1％,相较于23Q1年提高0.2个百分点。2023H1管理费用730万元,管理费用率5.2％,23Q2管理费用406万元,管理费用率5.4％。2023H1研发费用891万元,研发费用率6.3％,23Q2研发费用510万元,研发费用率6.8％。

   财务费用23Q2确认1148万收入,去年同期确认1115万收入,财务费用收入占比营收减少4.2个百分点,去年同期汇兑损益高基数影响表观利润增速。

   高速机器9200装机投入市场,用户普遍好评。针对大中型医院用户群出现的进口替代机会,公司将SF-9200全自动凝血分析仪新产品投入市场,该产品在检测速度、自动化程度、准确性等方面的性能优异,获得了装机用户普遍好评,为公司凝血业务进口替代夯实基础。从终端覆盖角度,公司凝血产品用户数量已经超过5000家,装机数量、客户数量持续增长。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们看好公司在行业扩容,国产替代加速背景下的可持续成长,预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.4、2.0、2.8亿元,同比+40％、+37％、+40％,对应PE分别为24x、18x、13x,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:装机进度不及预期风险、检测试剂放量不及预期风险、集采降价不确定性风险、竞争加剧风险等。