博迁新材(605376):Q2扣非环比扭亏,新产品放量在即

公司发布23年半年度报告,1H23实现营收2.83亿元,同降42.8％;实现归母净利润0.17亿元,同降83.37％;实现扣非归母净利润-0.05亿元,同降105.27％;2Q23实现营收1.58亿元,环增26.4％;实现归母净利润0.15亿元,环增650％;实现扣非归母净利润453.38万元,环比扭亏。

   Q2扣非环比扭亏,镍粉出货逐步改善。23上半年消费电子MLCC需求有所好转,公司3Q22、4Q22、1Q23、2Q23产品出货量分别为119.8、104.5、184.9、273.7吨,环比持续改善,但同比仍有较大下滑。截至6月底,公司在手订单对应销量123.4吨;存货较1Q23下降3％,2Q23金川镍均价18万元/吨,环降12.5％,高成本原料库存低价出货导致毛利率下滑的影响持续,2Q23毛利率环降6.22pcts至12.14％。23上半年公司研发费用继续保持较高水平,同增5.4％,持续技术研发拓宽纳米级粉体应用覆盖面。

   MLCC需求迎好转,加快推进小粒径和车规镍粉认证。根据中国电子元件行业协会数据,23年MLCC需求恢复稳定增长趋势,到26年全球MLCC需求量将达57110亿只。公司镍粉粒径包括80nm、180nm、300nm等;第一大客户为三星电机,23上半年销售额占营收比例为48.21％,三星电机2Q23MLCC营收48.87亿元,环增30.35％;其他客户台湾国巨、台湾华新科、风华高科等均为全球前十大MLCC生产厂商。23上半年公司多款小粒径成品镍粉已经在客户端送样,反馈结果良好。同时公司针对镍粉产品开展品质提升工作,小粒径成品镍粉已突破吨级以上销售。

   银包铜粉起量在即,纳米硅粉项目持续推进。公司搭建HJT异质结电池用银包铜粉中试产线,加快银包铜粉规模化生产工艺的持续改进速度,在一期扩建工作进行的同时,持续开拓新客户,23上半年公司银包铜粉累计出货量已达3吨以上。此外,广新纳米与广迁电子合资设立广豫储能,建设硅碳负极用纳米级硅粉中试生产线项目,预计在23年年底前建设完成。

   根据公司上半年业绩,分别下调公司23-25年归母净利润35％、16％、12％,预计公司23-25年归母净利润分别为1.04亿元、1.78亿元、2.34亿元,对应EPS分别为0.40元、0.68元、0.90元,对应PE分别为84倍、49倍、37倍,维持"买入"评级。

   原材料价格波动风险;下游需求波动风险;汇率波动风险。