瑞玛精密(002976):Q2业绩大幅增长,各项业务均表现亮眼

事件:公司发布2023年半年报,23H1实现营收7.98亿元,同比+81.7％;归母净利润0.52亿元,同比+41.4％;扣非归母净利润0.5亿元,同比+49％。其中23Q2实现营收4.58亿元,同比+107.7％,环比+36.6％;归母净利润0.28亿元,同比+44.5％,环比+14.5％;毛利率24％,同比+1.3pp,环比-1.6pp。

   收购信征进入汽车电子领域,汽车业务快速增长:公司2021年11月收购广州信征公司36.5％股权,并于2022年5月增资至51％,进入汽车电子及智能座舱领域。广州信征主要产品包括座椅加热、通风、按摩、支撑等小总成系统,客户覆盖比亚迪、广汽、小鹏、吉利、理想、华为等。公司北美墨西哥工厂已承接T客户座椅及娱乐系统用金属结构件产品项目;苏州工厂承接蔚来座椅金属结构件产品项目、宝马娱乐系统用金属结构件产品项目等。23H1汽车及新能源汽车领域业务实现营收入5.18亿元,同比增长110％,其中汽车及新能源汽车用精密金属结构件3.38亿元,同比+48％;新增座椅舒适系统部件与小总成系统产品业务1.8亿元,同比+898％,汽车板块业务快速增长。

   控股英国普拉尼德,积极布局空气悬挂系统:公司正积极推进普拉尼德51％股权收购项目。普拉尼德成立于1950年,主要从事汽车空气悬挂系统的研发、生产、销售业务,是Rivian汽车空气悬挂系统独家供应商。相对于普通钢制悬架,空气悬架拥有重量轻、升降灵活性好、驾驶舒适度高等优点,当前渗透率较低,预计到25年国内乘用车空气悬架市场规模为206亿元,CAGR为32％。公司将依托普拉尼德的技术研发能力及具备行业竞争力的产品品类,持续优化产业结构,在国内外同步布局,实现与合作方的互利共赢。

   通讯业务客户订单放量,实现快速增长:公司通讯设备产品包括4G/5G滤波器、基站天线等,正在开发微波器件、滤波与射频天线一体化设备等产品,扩大产品供应,客户包括诺基亚、爱立信等全球知名移动通讯主设备商。23H1移动通讯领域实现营收2.26亿元,同比增长62.7％,客户订单快速放量,其中通讯设备实现营收1.24亿元,同比+305％;新增移动通讯AFU产品订单合计约1.91亿元,目前已按客户需求实现逐步交付。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年净利润CAGR为53.4％,EPS分别为1.08/1.47/2元,对应PE分别为28/21/15倍,给予24年25倍PE,目标价36.75元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:市场开拓不及预期风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、经营管理风险等。