海能技术(430476):专注实验分析仪器,色谱光谱系列成长可期-北交所个股研究系列报告

一、深耕实验分析仪器,业绩稳步提升海能技术成立于2006年,是一家专注于实验分析仪器的企业。公司目前拥有元素分析仪器、样品前处理仪器、色谱光谱、通用仪器四大系列,并以销售中高端产品为主。元素分析产品与样品前处理产品构成公司主要的收入来源,2022年营收占比为60.40％。

   公司近年经营业绩增长稳健。2019-2022年,公司营收从19,743.96万元增长至28,736.85万元,CAGR=8.89％;归母净利润从2,774.42万元增长至4,457.32元,CAGR=14.32％。2023年Q1,公司营业收入为5,199.28万元,同比增长50.22％,归母净利润为-153.12万元,同比增长41.75％。

   二、实验分析仪器市场规模稳步提升,中国市场仍由国外厂商主导,国产替代空间广阔实验分析仪器应用广泛,需求在下游驱动下不断增长,据ALDA数据,2022年全球实验分析仪器市场规模达622.14亿美元。

   下游食品、医药、科研、环境监测等领域的不断发展有望促进实验分析仪器的需求继续上升。

   实验分析仪器细分领域较多,技术壁垒极高,国外企业产品与服务体系完善,深入中国市场,处主导地位,国内中高端实验分析仪器市场进口依赖程度较高。

   三、技术及产品实力强劲,产品矩阵丰富,盈利能力优秀公司技术实力强劲,共牵头或参与起草了4项国家标准及3项行业标准,且承担国家、省级重点研发计划,有较强的技术引领作用,在行业内具有一定话语权。

   公司目前拥有四大产品系列,产品矩阵丰富。公司产品技术水平整体与国外先进厂商同类竞品相当,代表产品凯氏定氮仪部分关键技术指标已超过国外厂商同类竞品水平,且市占率领先国内同行。

   公司盈利水平较好,近四年毛利率保持在65％以上,明显高于同行业可比公司;应收账款管理情况较好,近四年平均应收账款周转率为19.67,周转速度较可比公司更快。

   四、色谱仪为公司重点布局领域,当前进口依赖程度高,进出口贸易不断扩大色谱仪为公司重点布局的产品,2022年营收增速89.23％,营收占比达22.06％,有望成为公司的第二增长曲线。色谱仪可应用于食品、制药、环境、化工、材料、生命科学等领域的物质检测及化学成分分析,下游应用广泛,市场前景良好。

   中国色谱仪进出口贸易规模进一步扩大,2022年进口金额为94.55亿元,同比增长21.73％,出口金额为11.05亿元,同比增长17.71％。中国色谱仪市场仍以中低端产品为主,高端产品依赖进口,进出口均价差距较大。