迪威尔(688377):业绩符合预期,深海业务持续高增-2023年中报点评

本报告导读:业绩符合预期。深海业务产能释放+高附加值订单增长,盈利能力改善;行业资本开支景气度延续,高端阀门产线有望23年底落地。

   投资要点:维持增持评级。考虑到陆上井口及采油树专用件行业竞争加剧,以及高端阀门新业务还处于前期建设阶段,下调23-24年EPS为0.95/1.34元(原1.23/1.75元),新增25年EPS为1.83元。参考行业给予公司24年27xPE,下调目标价为36.18元(原43.23元),维持"增持"评级。

   23Q2业绩符合预期。公司2023H1实现营收6.00亿元/+44.79％,归母净利0.81亿元/+42.60％;单23Q2实现营收3.30亿元/+53.80％,归母净利0.51亿元/+91.56％。

   深海业务产能释放+高附加值订单增长,盈利能力改善。23Q2公司产能利用率持续改善,参照年度主营业务占比(约98％),我们估计23H1陆上井口业务2.8亿元/+49％;深海业务2.3亿元/+87％;非常规油气开采专用件业务0.5亿元/-39％;井控装置专用件0.3亿元/+141％。叠加深海领域总成件等高附加值产品订单增加,公司盈利能力改善,23H1综合毛利率为23.01％/-1.58pct/环比+0.14pct,净利率13.50％/-0.21pct/环比+2.25pct。

   行业资本开支景气度延续,高端阀门产线有望23年底落地。据EnergyIntelligence,预计23年石油行业上游资本支出达到4850亿美元/+12％,原油行业资本开支增加逐渐向设备商传导,公司全球重要客户TechnipFMC订单延续高位(23Q2新增订单41.14亿美元/+113.4％/环比+62.2％),带动公司业绩周期上行。公司布局高端阀门及管系零部件产线有望在23年底落地(23H1已完成大部分设备进场),开拓公司新业务成长曲线。

   风险提示:产能建设进展不及预期、特钢等原材料价格波动风险