同兴达(002845):23Q2扭亏,先进封装打造新成长曲线

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   公司发布2023年半年度业绩预告,预计23H1实现归母净利润800-1000万元;扣非后净利润亏损1500-2000万元,同比增长41.07％-21.43％。

   点评:23Q2扭亏,降本增效拐点显现。公司2023Q1归母净利润为-6453万元,2023Q2预计为7253到7453万元,实现扭亏;2023Q1扣非净利润-1388万元,23Q2预计为-113万元到-613万元,降幅收窄。公司盈利能力回升主要系公司积极提高管理效率,降本增效所致。

   国内消费电子模组领先企业,下游需求有望复苏。公司是国内领先的第三方模组企业,主要产品包括中小尺寸液晶显示模组及光学摄像头模组,广泛应用在智能手机、平板电脑、智能穿戴等领域。公司主要客户包括闻泰科技、华勤通讯、龙旗控股等手机方案商以及OPPO、vivo、三星、传音、荣耀等终端厂商。显示模组行业经历两年下行周期,目前处于底部区域,跟随上游面板呈现景气度持续复苏趋势。据TrendForce集邦数据,2023年7月下旬,大尺寸面板价格延续上涨趋势,部分显示器、笔记本面板价格小幅上升。展望后续伴随下游消费电子需求复苏,公司盈利水平有望向上修复,看好公司在需求回升后的业绩弹性。

   积极布局显示芯片封测业务,打造第二增长曲线。根据Frost＆Sullivan预测,中国显示驱动芯片封测行业需求快速增长,市场规模将从2021年的184.3亿元增长至2025年的280.8亿元,CAGR达到11.1％。伴随面板产能向中国大陆转移,显示芯片供应链本土化趋势明显。公司2021年12月设立子公司昆山同兴达,与昆山日月新合作,投建全流程金凸块制造(GoldBumping)+晶圆测试(CP)+玻璃覆晶封装(COG)及薄膜覆晶封装(COF)(一期)等完整封测制程,一期对应产能为2万片12寸/月。根据公司互动问答平台,2023年5月,昆山一期封测项目已进入小规模量产期,进展顺利,有望为公司带来新增长动力。

   投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为82.94/91.47/101.14亿元,归母净利润为0.82/1.85/3.00亿元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:需求下滑,封测业务投产不及预期,业绩与估值不及预期