微光股份(002801):盈利能力相对稳健,新产品矩阵持续丰富-2023半年报点评报告

投资事件

   2023年上半年,公司营业收入6.51亿元,同比下降0.39％;归母净利润1.61亿元,同比下降0.50％;扣非归母净利润1.51亿元,同比增长2.14％。

   公司发布回购公告,拟以4000万元-8000万元回购股份,回购股份的价格为不超过人民币39.5元/股。投资要点

   产品收入结构持续优化,毛利率同比小幅改善分产品收入来看,2023年上半年公司冷柜电机收入1.64亿元,同比下降18.86％;外转子风机收入2.94亿元,同比增长14.11％;ECM电机收入1.30亿元,同比下降10.15％;伺服电机收入4047万元,同比增长41.06％。在盈利能力方面,2023年上半年公司整体毛利率33.10％,同比增长0.66个百分点,其中的冷柜电机、外转子风机和ECM电机毛利率均同比小幅上升,其中海外毛利率高达37.81％(同比增长2.22个百分点)。

   研发投入继续加大,加快新产品开发和产业化进程公司积极实施创新驱动发展战略,加快新产品开发和产业化进程,2023年上半年研发投入2449.17万元,同比增长14.64％。得益于持续的研发投入,2023年上半年公司完成新产品立项15项,高过载、高超速机器人用伺服电机、大功率永磁同步电机、低压直流伺服电机、EC180系列产品实现量产,截至2023年6月末,公司获得授权专利7项,其中发明专利3项,实用新型专利4项,新增软件著作权3项。

   产能建设加速推进,积极布局一级市场股权投资2022年,公司在产能建设和全球布局上继续深入,积极推进国内新增年产670万台(套)ECM电机、风机及自动化装备项目,计划2024年底竣工;公司着眼海外市场销售,2022年在泰国设立子公司,实施年产800万台微电机项目,计划2023年底竣工。2023年7月,公司参与设立投资基金,专项投资于新一代信息技术等相关产业中的成长型企业,有望为公司塑造远期发展潜力。

   盈利预测与估值下调盈利预测,维持"买入"评级。公司是国内高效节能微电机行业的领先企业,受益冷链市场和节能电机快速发展。考虑到行业竞争加剧和市场需求增速下降,我们下调2023-2025年公司归母净利润分别至3.59、4.44和5.09亿元(下调前分别为3.77、4.68和5.71亿元),对应EPS分别为1.56、1.93、2.22元/股,对应的PE分别为15、12、11倍。维持"买入"评级。

   风险提示冷链等下游需求不振;市场竞争加剧;新产品、新领域开拓不及预期。