新亚电子(605277):多领域布局,打造线缆优质企业-公司点评报告

事件:

   7月6日,公司发布关于2021年限制性股票激励计划第二期限制性股票解锁暨上市的公告称,公司2021年限制性股票激励计划第二个限售期已届满,98名激励对象第二个解除限售期解除限售条件已经成就,根据公司2020年年度股东大会的授权,公司拟按照《激励计划》的相关规定对符合解除限售条件的98名激励对象的限制性股票办理解除限售相关事宜,解锁数量为授予数量的50％。

   点评:

   股权激励稳步推进,激发人才活力。按照此前股权激励的解锁条件之一,第二个解除限售期解除限售的条件是以2018-2020年年均营业收入为基数,2022年营业收入增长率不低于30％,而公司2022年实际实现营收增长78.98％,公司业绩层面考核达成。业绩考核大幅超乎设定目标,解除限售条件成就,将极大激发激励对象在公司生产管理上的积极性。

   积极拓展多业务,发力通信+机器人。公司通过收购中德电缆和科宝光电,实现了产业链横向延伸,丰富了产品类别,拓展了市场开发空间。其中,中德电缆是国内知名的通信电缆供应商,已经成为华为技术、中兴通讯等国内大型通信设备商的优秀合作伙伴。而科宝光电主要生产工控自动化电缆等,主要应用于机器人等领域,已成为松下、KUKA、YASKAWA等机器人制造商的工控自动化电缆供应商。中德电缆和科宝光电在行业内积累了大量优质客户资源和丰富的项目实践经验,将从技术积累及行业覆盖层面等多维度为公司赋能,提升品牌价值和综合竞争力。展望后续,我们认为,考虑到机器人以及人形机器人处于逐步放量阶段,尤其是人形机器人对线缆的要求较其他行业显著提高,而科宝光电作为生产高端机器人线缆的供应商,有望依靠技术优势,优先抢占人形机器人业务,为公司打造新的增长极。

   盈利预测:公司作为线缆行业的头部企业,在多领域具备深厚技术积累和客户口碑,未来有望开拓更多的下游领域,进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润2.01/2.62/3.12元,对应PE为18/14/12倍。给予2024年盈利20倍PE估值,目标价为19.8元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。