永福股份(300712):"一体两翼"战略布局,转型电力能源综合服务-公司深度报告

品牌资质和技术经验优势明显,是市场稀缺投资标的。公司具备电力行业全产业链系列资质,是唯一一家自主上市的工程设计电力行业甲级资质企业,是中国海上风电工程技术领军企业,是国内唯一拥有特高压勘察设计业绩的民营企业。公司拥有工程设计电力行业甲级、工程勘察综合甲级、电力咨询甲级等行业最高资质,在勘察设计、EPC总承包、智能运维及数字服务等方面经验丰富。能源电力是国民经济发展的保障,公司秉持"让电力更清洁更智慧"的使命,致力于为客户提供一流的电力能源综合智慧解决方案、配套产品和应用服务;我们认为在"碳达峰碳中和"战略背景下,公司将长期受益于"构建以新能源为主体的新型电力系统"的历史发展机遇。

   风光储新能源技术齐头并进,构建电力能源一站式全生命周期服务。风电方面,与荷兰SPT公司战略合作,独家引进国际先进的吸力桩导管架基础技术,具有降低造价、节省施工、方便拆除等优势,已在长乐外海风电场AC区、平潭外海风电场等项目中应用;光伏方面,公司具备海内外各种场景集中式、分布式光伏项目经验,并于2022年进军户用光伏领域,推出面向千家万户的装配式户用光伏电站系统集成产品,进一步进行产业布局,参股一道新能;

   储能方面,公司凭借对电力行业的深刻理解为客户提供储能集成解决方案,与上游龙头企业建立强有力的业务纽带关系,形成较强市场竞争力。公司构建了项目开发、规划咨询、勘察设计、EPC建设、智能运维等全生命周期服务能力并能够进行数字化方案移交。

   开展"一体两翼"战略布局,户用光伏+数字化带来新发展。2022年公司提出"一体两翼"战略计划,其中"一体"指的是电力能源综合集成解决方案,叠加"两翼"的新能源及储能相关产品与服务、数字能源产品与服务,赋能公司业务发展。子公司永福绿能全面推进户用光伏业务,助力光伏整县推进,"福瓴·国风"助推乡村振兴扮靓广袤乡村;子公司永福数能以"软件平台+系统集成+数字服务"的模式为能源客户提供端到云的一站式解决方案,包含数字储能、数字光伏和数字电网三大数字化序列产品及服务,融合信息技术公司和传统电力公司的双重优势。公司围绕"一体两翼"业务战略布局,不拘泥于传统电力勘察设计院业务内容,全力向电力能源综合服务商转型。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入为35.04/47.24/62.22亿元,同比增长59.84％/34.82％/31.71％;归母净利润为1.61/2.25/3.17亿元,EPS为0.86/1.20/1.69元/股。公司致力于转型为电力能源综合服务商,户用光伏和数字能源为公司打造新成长极,我们基于公司2023-2025年PE分别为41X/29X/21X。首次覆盖,予以"增持"评级。

   风险提示:风电、光伏、储能需求不及预期;EPC项目落地情况不及预期;

   海外项目执行风险;产品销售不及预期风险。