弘元绿能(603185):16GW TOPCon组件首片下线;光伏全链一体化集成商空间打开-点评报告

TOPCon组件:一期16GW首片成功下线;一体化布局加速迈进据公司官方微信公众号1)N型TOPCon组件首片成功下线:8月2日,弘元光能一期16GW首片N型TOPCon光伏组件顺利下线。首块下线的组件产品为HT系列--N型TOPCon182电池片72版型双面双玻组件,采用SMBB叠加半片技术、无损切割技术及高密度封装技术,缩短电池片间距,深度优化版型设计,增加有效发电面积。产品最高输出功率可达585W,效率达22.64％,达行业领先水准。2)再次展现弘元速度:公司TOPCon组件产能共设两期,3个厂房,20条全自动生产线。一期16GWN型TOPCon组件,2023年3月31日正式开工建设。1号厂房6月8日封顶,2号、3号厂房7月上旬封顶,从开工到建设完成仅耗时百余天。公司江阴基地单条产线工序30余道,关键工序已经全部实现自动化,自动化覆盖率高达94％。3)展望未来:下半年公司将进入TOPCon电池加速放量期。2023年三季度将是公司从单一硅片厂、转变为硅料+硅片+电池+组件一体化公司的重要转型期,期待公司向一体化最高、成本最低、竞争力最强的光伏龙头之一进发。

   迈向一体化程度最高光伏龙头之一:"工业硅+硅料+硅片/设备+N型电池片+组件+电站"公司依托光伏装备业务优势,切入光伏产业链,致力于成为产品线最全、一体化程度最高、产能最新、成本最低、核心竞争力最强的光伏企业之一。1)工业硅+硅料(自建):拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯多晶硅项目,其中8万吨高纯工业硅+5万吨多晶硅料正在建设中,一期5万吨多晶硅将于近期投产(据公司新闻)。同时政府将予公司配备3.8GW光伏+1.7GW风电电站指标,预计将保障公司低电价优势。2)工业硅+颗粒硅(参股27％):已增资10.2亿元共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目,参股27％。投产后公司将获得不低于70％比例的颗粒硅(对应7万吨),满足25GW硅片的硅料需求,强化硅料保障、硅片竞争力。3)硅片拉晶+切片:目前投产产能已达35GW拉晶+25GW切片。计划在包头投建40GW硅片产能+徐州25GW切片产能,产能迈向75GW拉晶+50GW切片。4)N型电池:拟投建26GWN型高效电池产能。其中一期16GW高效电池已首片成功下线,二期规划10GW。电池技术选择包括TOPCon、HJT等N型电池。已与一道签32亿N型硅材料订单。5)组件:拟建设16GW产能,总投资50亿元,一期5GW预计2023年Q3投产。6)新能源电站:公司规划5.5GW新能源电站。

   盈利预测与估值:一体化最高、成本最低、竞争力最强光伏龙头之一预计公司2023-2025年归母净利润为43/55/64亿元,同比增长42％/28％/17％;对应PE为6.7/5.2/4.5倍。维持"买入"评级。风险提示:大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。