兰石重装(603169):卡位氨氢融合技术,积极布局氢能全产业链-公司点评报告

事件:2023年6月27日,公司与仙湖科技有限公司、广东南海产业集团有限公司、佛山市南海区九江镇镇有资产管理有限公司签订《合作框架协议书》,四方将在广东佛山南海区筹建氢能及氨氢融合新能源技术产业发展平台公司,建设氢能及氨氢融合新能源技术产业研发制造基地,共同推广氨氢融合技术应用。2023年7月1-2日,兰石集团多款氢能产品于甘肃省省属企业先进装备制造产业链合作招商暨新产品发布会下线。

   点评:抢滩布局氨氢零碳能源工业应用,抢占行业先机。从战略角度来看,四方旨在筹建氢能及氨氢融合新能源技术产业发展平台公司,在资源协同、互补的前提下致力于发展成集氢能与氨氢融合技术研发、装备制造、工艺集成、工程总包及服务为一体的解决方案提供商。从产品规划角度来看,合资公司产品主要包括合成氨与氨裂解制氢撬装装置,加氢站专用装备(包括全系列储氢容器、换热器等),氨氢输送、燃烧、监测等相关装置,氢能及氨氢融合新能源项目工程总包以及能源化工装备制造及工业供应链业务。兰石重装有望充分利用上市公司平台、装备制造底蕴及工程人员优势,加速助力项目落地及市场化应用推广。

   积极布局氢能全产业链,产品矩阵丰富。公司氢能产品主要为制氢、储氢和加氢站装备,制氢端,公司产品包括循环流化床加压煤气化制氢装置、POX造气制氢余热锅炉、稳压吸附制氢反应器、工业脱氢反应器等。公司1000Nm3/h碱性电解水制氢装置已成功下线,工作压力为1.6Mpa,直流电耗≤4.3kW·h/Nm3,并具备50～1500Nm3/h系列碱性电解水制氢装备的研发制造能力以及100台套/年的电解水制氢装备生产能力。储氢端,公司可研发制造全系列低压储氢球罐和中高压储氢压力容器,50MPa、98MPa高压气态储氢系列容器已顺利通过鉴定将分别应用于35MPa、70MPa应用场景,循环次数均达50000次,并选用特殊临氢材料为内壳以解决"高压氢脆"现象。加氢端,公司已下线微通道换热器(PCHE)产品,集团旗下兰石装备公司正式发布45MPa离子液氢气压缩机产品。公司将建设"分布式光伏+制氢、储氢、加氢"一体化示范应用场景,致力于打造"西部氢能产业发展走廊"。

   盈利预测:预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.85/3.81/4.95亿元,对应的PE分别为34/25/20倍。给予公司2024年盈利30倍PE估值,对应目标价为8.75元,维持"买入"评级。

   风险提示:氢能业务拓展不及预期,盈利预测与估值判断不及预期