日联科技(688531):业绩符合预期,微焦点射线源助力业绩加速-23H1业绩预告点评

事件:公司发布23H1业绩预告,23H1预计实现营业收入2.7-2.9亿元,同比+32％-41％;归母净利润5200-6000万元,同比+147％-185％。

   业绩符合预期。公司营业收入呈现季节性波动,一二季度在全年占比相对较低。单季度看,23Q2营收1.6-1.8亿元,同比+28％-44％、环比+45％-64％;

   归母净利润0.38-0.46亿元,同比+153％-206％、环比+171％-228％。公司二季度营收及净利润延续了一季度增长态势,23H1业绩符合预期。

   设备:长坡厚雪赛道,平台化布局。公司X射线检测设备可以广泛应用在集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等多检测领域,目前已实现平台化布局。在集成电路及电子制造、铸件焊件及材料检测两大领域,海外厂商市占率分别为75％、60％,公司目前市占率较低,分别为6％、5％,未来有望凭借技术优势加速实现国产替代。展望未来,公司将发力3D、在线检测等高端设备、实现产品结构优化;同时拓展食品安全、医疗等新兴领域,并进军海外市场,长期看业绩有望保持高增长态势。

   射线源:微焦点射线源打破海外垄断。微焦点射线源具备研发周期长、核心设备自研、人工要求高、扩产难度大等特点,准入门槛高。目前全球市场被日本滨松、美国赛默飞垄断。日联十年磨一剑,打破海外垄断,目前已具备90/110/130kV微焦点射线源的量产能力,150KV封闭式微焦点X射线源、160KV开放式微焦点射线源及大功率射线源有望下半年完成样机开发。我们认为,公司新建X射线源产能的逐步释放,有望贡献显著的业绩增量。

   盈利预测:我们看好公司:1)X射线检测设备:受益下游旺盛需求叠加产品结构升级实现量价齐升,并通过核心部件自制实现降本增效;2)微焦点射线源从0-1打破海外垄断,开启第二成长曲线。综上所述,我们预计2023-25年归母净利润分别为2.07、4.03、6.93亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:射线源进口替代不及预期;产能释放不及预期;贸易摩擦加剧