嘉泽新能(601619):五大业务板块协同并进,半年报业绩高速增长-半年报业绩预告点评

事件:公司发布2023年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润5.22亿元,同比增长135.1％;预计实现扣非净利润5.30亿元,同比增长179.0％;其中Q2预计实现归母净利润2.76亿元,同比增长94.4％。

   公司坚持一体化发展,上半年三大业务板块助力业绩大幅增长。1)基金业务:2022年4月公司完成对宁柏基金收购,将其下属的11家风力、光伏发电业务项目公司并表,装机容量增加722MW,从而使得营业收入和净利润同比大幅增长;2)新能源发电业务:2023H1公司受益于部分风电项目发电量及平均电价增长,营业收入和净利润同比增长;3)电站出售业务:2023H1公司完成部分新能源电站出售工作,净利润同比增长。

   "双碳"政策背景下,我国未来三年新能源装机需求巨大。"十四五"期间,我国11家风电央企共规划新能源新增装机约530GW,2021年和2022年分别完成新增装机75GW/74GW,即未来三年仍有370GW装机增长空间,未来三年每年需新增装机超120GW才能完成规划,央企新增装机外购需求强烈。

   公司项目储备充足,为发电、出售电站及资产管理业务快速增长保驾护航。公司以新能源发电业务、屋顶分布式光伏业务的开发和运营为核心带动营收增长,丰富的项目储备使得公司新能源电站的运营规模不断增长,使得电站出售业务持续开展得以保障,资产管理业务获得新增量。项目储备方面,公司风电在建及待建项目近2GW,屋顶分布式光伏项目已备案待建项目191MW,储备容量达400MW。电站出售规划方面,公司未来三年计划年均出售电站300MW以上。

   分布式光伏前景广阔,公司切入赛道快速抢占市场。碳排放双控落地,"限电、限产"频发,绿色分布式电站行业迎来高速发展期。2022年我国分布式光伏新增装机5111万千瓦,占当年光伏新增装机58％以上。2022年公司正式切入分布式光伏赛道,截止年末共累计并网19个,并网容量超过36MW。2023年公司工商业屋顶分布式光伏业务计划取得备案容量500MW-600MW,计划并网容量300MW-400MW,计划在3年内完成800MW-1000MW资源覆盖。

   盈利预测:预计公司2023-2025年将实现归母净利润10.8/13.4/16.7亿元,同比增长101.6％/23.8％/24.7％,对应PE分别为10X/8X/6X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:新能源装机规模不达预期,新能源产业基金运营不达预期,风电出售业务开展不达预期,业绩预测和估值不达预期。