戴维医疗(300314):国产电动吻合器龙头,集采催化业绩释放

我国百亿电动吻合器市场持续高增长,2023-2028ECAGR21％吻合器在微创外科手术的使用十分普遍,电动吻合器相比手动吻合器具备更好的安全性、稳定性和便捷性,腔镜下使用吻合器从手动向电动迭代是临床治疗大趋势。根据弗若斯特沙利文预测,电动腔镜吻合器市场规模2023-2028CAGR约21％,2028年市场规模105亿元

   电动腔镜吻合器市场国产化率约22％,集采加速国产替代进程根据弗若斯特沙利文数据,我国电动腔镜吻合器市场仍属于进口产品主导的竞争格局,强生等外资产品市占率高达70％以上,国产化率仅22％,仍有较大替代空间。福建联盟集采规则对于国产厂商降幅较为温和,有利于国产电动吻合器厂商拿下更多市场份额,加速国产替代进程

   公司卡位两大板块龙头,集采对价格影响甚微,有望带来确定性放量1)公司是国产电动吻合器龙头,收入即将超过保育业务成为主体。子公司维尔凯迪长年深耕电动吻合器领域,2018年获批国内首张电动吻合器注册证以来,持续更新迭代技术路线,目前已拿到4张电动吻合器注册证(包括1张三类证、3张二类证)。公司产品中标福建联盟集采后,降幅在可控范围内,降价对核心产品影响忽略不计。我们预计公司在集采落地后迎来销售业绩催化,随着强生等外资厂商集采受损,公司有望在未来3-5年持续抢占更多市场份额,市占率达到15％以上,同时加速拓展海外业务。2)母公司婴儿保育业务稳健增长,市占率长年保持50％以上,订单稳定,确定性强

   投资建议我们预计公司2023-2025年营业总收入分别实现7.92亿元、10.77亿元、14.08亿元,同比增长56.4％、36.1％、30.7％;归母净利润分别实现1.90亿元、2.70亿元、3.75亿元,同比增长94.7％、42.1％、39.0％;2023-2025年对应EPS分别是0.66元、0.94元、1.30元,对应的PE倍数分别是27.25、19.18、13.79倍。考虑到公司核心产品集采受益,作为国产电动吻合器龙头,集中度有望进一步提升,首次覆盖,给予"买入"评级

   风险提示

   产品商业化不及预期风险、竞争加剧风险、政策风险。