康普化学(834033):中报利润再超预期,订单增加产能满负荷工艺优化-北交所信息更新

事件:2023年中报业绩预告,归母净利润7224.23万元(+66.46％)超预期2023年中报业绩预告出炉,上半年预计实现归母净利润7224.23万元,同比2022上半年4339.83万元增长66.46％。公司外销收入占比高,扣非归母净利润预计为7055.91万元,同比2022上半年4255.67万元亦增长65.80％。考察2023Q2,归母净利润3789.09万元同比增长31.51％,环比2023Q1增长10.30％。大幅增长因金属萃取剂及其他特种表面活性剂业务积极开拓全球市场,订单量较上年同期增加,销售收入较上年同期也实现大幅增长。同时工艺技术进一步优化,规模效益持续体现,销售毛利有所提高。我们维持公司2023-2025年的归母净利润预测为1.43亿、1.75亿、2.33亿,对应EPS分别为1.56/1.91/2.54元/股,对应最新收盘价的PE分别为23.4X、19.1X、14.3X,维持"买入"评级。

   回顾:稀缺性、强盈利能力、高成长性的投资标的之前对于康普化学的系列报告中,我们观察了公司业务的竞争格局、以毛/净利率和增长率为代表的财务指标等投资亮点。稀缺性:康普化学的金属萃取剂产品全球第三,中国第一,与国际化工巨头巴斯夫、索尔维竞争,下游除传统湿法冶铜外拓展至锂、镍、钴等新能源电池金属。盈利能力强:2023Q1毛利率42.82％、净利率30.02％创新高。高成长性:4年营收CAGR43.64％,归母净利润CAGR175.17％。

   更新:工艺改进收获成效,研发及场地继续扩张保障持续增长技改降本增效:除中报预告技改进一步优化外,近期接待机构投资者调研时表示,采用连续精馏等新工艺突破产量瓶颈,产量提高同时降低了制造成本。研发及场地继续扩张:加强研发,持续提升产品性能,议价能力增强,针对新能源电池金属萃取剂、特种表面活性剂、矿物浮选剂产品及相关应用技术组成研发团队攻关,拍卖取得重庆市长寿区晏家化中路8号的工业用地使用权及地上6栋厂房建筑物,募投有望在三季度建成。

   风险提示:汇率波动风险、业绩周期性风险、产品结构变化风险