京山轻机(000821):业绩增长超预期,将充分受益钙钛矿产业化进程

中报业绩预告超预期,光伏业务增长强劲2023年7月15日,公司发布2023年半年度业绩预告:2023年上半年预计实现归母净利润2.25～2.65亿元,同比增长52.12％～79.17％,扣非归母净利润2.25～2.65亿元,同比增长55.47％～83.10％,业绩增长超出预期。

   公司光伏业务强劲增长。子公司晟成光伏一方面受益于光伏行业的高景气度,下游客户市场需求较大,一方面依靠自身产品和服务过硬的品质、质量,赢得客户的信任和认可,订单和产品销量同比大幅增长,发展态势良好。

   光伏在手订单充沛,钙钛矿将充分受益产业化进程公司7月12日在互动平台表示光伏业务目前订单饱满。上半年以来,公司公告大客户订单已达23.43亿元,其中,印度信达2.82亿元,通威13.08亿元,晶澳科技3.09亿元,晶科能源4.44亿元。截至2022年12月31日,公司光伏板块在手订单54.44亿元(含税),同比增长45.56％。

   1)组件环节,晟成光伏能够为客户提供组件环节"交钥匙"整体解决方案,包括组件流水线、层压机等,占组件自动化生产线细分领域领先地位。

   2)在HJT路线中,公司提供制绒、清洗、电镀金属化设备及相关自动化设备,在2022年末取得附件金石4GW清洗制绒、前清洗、蚀刻清洗设备订单;3)钙钛矿方向,公司能够提供MW级钙钛矿整体解决方案并提供GW级量产设备与技术支持,可以提供空穴层及透明导电层PVD设备、涂布干燥结晶一体机、团簇多功能蒸镀机等,干湿法制程设备均有覆盖,将充分受益GW级产线发展。

   包装业务引领智能化,其他业务发展稳定2023年以来,终端消费市场逐渐复苏,带动瓦楞包装设备需求的向上游传递,公司成熟的智能化操作体系引领智能工厂需求。今年上半年,公司智能整厂项目签订多单,落户安徽、呼和浩特、浙江,还拓展了海外客户,给越南ANTHINH工厂交付智能整厂项目。公司与济宁大唐、湘谐纸品、鑫荣包装等公司签订智能工厂项目合作协议,涉及2.8米瓦楞纸板生产线及整厂智能物流系统。公司的锂电池设备以及汽车零部件铸造等其他业务稳步发展。

   投资建议我们预测公司2023-2025年营业收入分别为65.00/77.92/86.20亿元,归母净利润分别为4.95/6.30/8.08亿元,以当前总股本6.23亿股计算的摊薄EPS为0.80/1.01/1.30元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为25/20/15倍,考虑到公司作为光伏组件设备领军者,且公司钙钛矿等业务新产品渗透率有望不断提升,维持"买入"评级。

   风险提示1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)技术迭代带来的创新风险;3)新业务拓展的不确定性风险;4)测算市场空间的误差风险;5)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。