清源股份(603628):支架业务产销两旺,海外市场贡献主要增量-2023年半年度业绩预告点评评

事项:公司发布2023年半年度业绩预告。预计2023H1公司实现归母净利润1.00～1.20亿元,同比+251.59％～+321.91％;扣非归母净利润0.96～1.15亿元,同比+254.92％～+325.17％。预计2023Q2公司实现归母净利润0.49～0.69亿元,同比+119.72％～+208.62％,环比-2.26％～+37.29％;扣非归母净利润0.49～0.68亿元,同比+125.68％～+214.03％,环比+2.27％～+42.30％。

   评论:支架业务产销两旺,海外市场贡献主要增量。公司持续开拓分布式光伏支架市场,上半年海外市场收入同比实现较大增长;同时汇兑收益也对公司产生了积极影响。目前公司已实现澳洲、欧洲、东南亚等国家地区的大规模出货;公司在澳洲市场增长稳定,连续十三年保持澳洲分布式光伏市场占有率第一;凭借产品的性价比优势,公司欧洲市场开拓顺利实现快速出货,业绩增量明显。国内方面,公司新疆乌鲁木齐地面固定支架生产基地预计将于2023年投入使用,产品将覆盖中国西北部的风电大基地区域,国内市场有望进一步增长。

   把握市场高速发展机遇,产能规模进一步扩张。2023年4月,公司发布可转债发行预案,拟募集资金不超过5.5亿元,用于分布式光伏支架智能工厂项目、能源研究开发中心项目以及补流。面对分布式市场的发展机遇,公司及时扩大产能,以应对订单需求的快速增长。厦门分布式智能工厂项目将引进先进的自动化生产设备,提升公司综合运营效率?积极开发户储与便携式储能产品,打造第二增长曲线。目前,公司已完成户储产品认证,主要瞄准欧洲及澳洲市场,预计将于下半年启动销售。便携式储能于2023年4月在澳洲试销,主要瞄准澳洲及日本市场。分布式支架渠道与储能产品渠道相同,凭借公司支架业务的渠道优势,储能产品有望快速放量。

   投资建议:公司为澳洲分布式光伏支架龙头,同时公司对欧洲、中国和东南亚等新兴市场的开拓逐渐收获成效,中短期具有较强的业绩增长能力。考虑公司海外市场开拓顺利,业绩高速增长,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.89/2.74/3.74亿元(前值1.70/2.73/3.46),当前市值对应PE分别为23/16/12倍,给予公司2023年28xPE,对应目标价19.36元/股,维持"推荐"评级。

   风险提示:光伏支架需求不及预期、原材料价格回落不及预期、公司市场开拓不及预期、竞争加剧风险、相关测算具有一定主观性等。