瑞奇智造(833781):高端过程装备提供商研究-北交所个股研究系列报告

成都瑞奇智造科技股份有限公司成立于2001年,2015年在新三板挂牌,2022年在北交所上市。瑞奇智造是一家高端过程装备专业提供商,主要从事大型压力容器、智能集成装置、油气钻采专用设备等产品的设计、研发和制造,电力专用设备的加工及锂电、核能安装工程等业务,能够为核能、新能源、石油化工、环保等领域的客户提供节能减排、清洁降耗的整体解决方案及综合服务。

   公司销售采取直销模式,通过自身销售渠道向终端用户、国内总承包商和科研院所直接销售产品或提供服务。公司已成为中国东方电气集团有限公司、中国核工业集团有限公司、通威股份有限公司(600438.SH)、新特能源股份有限公司(01799.HK)、中国原子能科学研究院、中国核动力研究设计院等大型国企、上市公司、科研单位的合格供应商。

   2018-2020年,公司营业收入平稳。随着公司持续推进向高端化、大型化、智能化、撬装化转型,公司业绩在2021年迎来爆发,2021年公司营业收入同比增长84.16％,净利润同比增长103.53％。2023年一季度,公司继续保持高速增长,营收同比增长49.06％,净利润同比增长251.40％。

   但公司一季度的营收和利润规模较小,主要是因为行业的季节性特征明显,一般在上半年确定订单,下半年完工交付验收。

   盈利能力方面,公司毛利率、净利率整体呈现上升趋势,公司盈利能力持续向好。2022年,公司毛利率为30.08％,较2018年增加了6.47个百分点;公司净利率为13.22％,较2018年增加了6.50个百分点。公司期间费用率呈下降趋势,进一步扩大公司利润空间。

   整体来看,公司前期研发费用投入较小,2021、2022年公司研发投入持续增加,近五年研发费用率一直保持在4％以上。截至2022年末,瑞奇智造共拥有39项专利,其中发明专利4项。公司研发人员共有76人,占公司员工总人数比例为18.72％,;其中,硕士1人、本科38人、专科及以下37人。

   从公司的资产周转情况来看,公司的存货周转天数处于较高水平,原因是公司产品属于非标准化产品,需要根据客户需求设计图纸组织生产,产品生产周期较长,通常为6-12个月。随着公司订单增加,公司的存货周转率有所提升。应收账款周转天数同样处于较高水平,周转速度较慢,公司对下游客户的话语权相对较弱。不过,近五年公司现金收入比一直处于100％以上,公司收现情况依然表现良好。