天润科技(430564):时空信息筑基数字经济,非民领域、数字孪生等多点开花-北交所首次覆盖报告

投资看点:成长性与盈利能力行业领先,切入数字经济与时空大数据发展

   天润科技处于地理信息产业链,提供"遥感与测绘地理信息数据"与"空间信息系统开发应用"服务,2022年实现营收2.23亿元(+13.1％),净利润4350万元(+克服疫情影响,连续四年实现正增长。积极拓展非民领域业务。营收专利润增速快,成长性强。精细化管理,剔除研发的期间费用率控制在10％以下,盈利能力行业领先。募投项目顺应数字中国建设和数字经济发展需求,围绕"智慧城市"、"实景三维"等持续打造时空大数据平台。我们预计公司20232025年的归母净利润分别为0.45/0.55/0.64亿元,对应EPS分别为0.61/0.75/0.87元股,对应当前股价的PE分别为9.8/06.9倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   聚焦行业:地理信息产业CAGR10％CAGR10％;政府规划明确指导扶持地理信息行业以卫星遥感、数字孪生、导航定位等技术为基础,以地理信息资源

   开发利用为核心。产业发展空间大,至2025年总产值1.1万亿元CAGR10％。

   融入数字经济、针对时空数据特性的时空大数据平台建设是行业发展重大机遇,《测绘地理信息事业"十四五"规划》要求建设"天地图"国家数据中心等。天润科技上市募资后开展智慧城市、数字孪生城市、非民领域等业务,打造从GIS到BIM的多层次城市信息模型(基础平台等为业务拓展带来新增长点。

   详解公司:技术导向,科研人员占比20％20％,年均投入超千万,管理能力强

   天润科技提供遥感应用、建模、空间规划等实现从地理数据到大数据平台额全方位涵盖,持续打造符合未来时空信息应用技术发展趋势的核心技术体系;坚持自主创新,拥有多项独创性技术;研发人员占比20％20％,年超1000万元研发投入,拥有甲级测绘资质、非民领域资质、CMMI5级认证等;管理水平强,将技术含量要求较低且工作量较大的部分外包,且不对外部采购如卫星数据形成依赖;

   全国各地布局,设立中国香港等区域分支机构,2000万元以上规模化收入地区包含西北、华东、华南、华北等。

   风险提示:地信安全保密监管风险、外购服务导致的管理风险、季节性风险