阿拉丁(688179):国产科研试剂领军企业,"产品+渠道"加宽护城河-公司首次覆盖报告

根植科研试剂领域,"产品+渠道"赋能自主品牌阿拉丁是国内领先的研产销一体化科研试剂制造商,历经14年发展,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域。公司坚持自主研发扩充产品线,并顺应行业发展趋势,加大对生物试剂的研发投入力度。短期看,高端化学业务稳定贡献收入,受益于生命科学领域的快速兴起,生物试剂业务快速成长。中长期看,公司积极开发新试剂品种,"阿拉丁"品牌的市场认可度逐渐提升;同时,公司不断加强渠道端建设,持续完善全国仓储布局,并积极开拓海外市场,有望打开未来的成长空间。我们看好公司长期发展,预计2023-2025年归母净利润为1.32/1.74/2.33亿元,EPS为0.67/0.88/1.18元,当前股价对应PE为30.4/23.1/17.2倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   国内科技自主创新的浪潮助推科学服务市场不断扩容,中国企业未来可期随着全国研究与试验发展(R＆D)经费投入稳健增长,国内科研服务市场持续扩容。以赛默飞、德国默克、丹纳赫为代表的海外科研服务龙头企业起步早,已占据国内科研服务主要市场份额。中国科研服务企业起步虽晚,但通过多年积累,在部分科研试剂产品、设备上已实现进口替代;随着国内科研服务企业研发力度不断加大,产品质量不断提高,有望打破外资企业主导的竞争格局。

   "产品+渠道"双轮驱动,研产销一体化模式初见雏形公司坚持自主研发,针对重点科研试剂品种进行技术攻关,研产销一体化模式初见雏形。产品端,公司凭借成熟的研发工艺体系加速新品开发,并持续拓展生物科学领域产品线,目前常备库存产品超过4万种,品牌影响力持续增强。渠道端,公司借助电商模式率先实现线上销售,新注册用户数量日益增加,客户粘性不断提高;同时,公司积极推进线下仓储基地的建设,保证发货的及时性,并通过3家海外子公司积极布局海外市场,中长期成长路径清晰。

   风险提示:新产品研发失败、核心技术失密、市场竞争加剧、安全生产风险等。