华丰科技(688629):防务连接器领先厂商,高速背板连接器国际一流-公司点评报告

六十余年沉淀防务领域领先优势明显参与国家多个重点装备型号产品定制开发和配套服务。公司前身国营华丰无线电器材厂为1958年成立的防务连接器科研生产企业,参与承担国家重点装备及重点工程电连接器研产任务,行业历史积累优势显著。公司于防务领域具备航天科工、中国电科、中国兵工等龙头供货资格,曾参与神舟一号、神州十四号等重点项目的高可靠性能连接器配套任务并独家研制生产航天服连接器。

   此外公司基于深厚多品类技术积累于2010年在国内首次提出系统互连概念为国内少数具备系统互连产品开发能力的企业市场地位较高是国内防务连接器领域主要供应商之一。

   通讯领域覆盖国内外多家主流设备上客户,拳头产品高速背板连接器行业领先。通讯连接器领域公司较早切入华为、中兴、诺基亚、烽火通信、新华三等公司供应链客户结构优质。公司前瞻性布局背板连接器领域,突破国外技术垄断实现10Gbps-56Gbps传输能力,MHTPlus系列56Gbps高速背板连接器性能指标达国际领先水平,已成为华为高速背板连接器两大国内供应商之一,份额约20-30％。根据招股书披露预计2022年公司国内市场高速背板连接器市占率超5％。公司112Gbps高速背板连接器已完成主要客户产品测试,与国外领先企业技术同步随着设备商国内产品导入进程推进公司市场份额有望提升。

   工业领域聚焦轨道交通用连接器,先发优势市占率高。上世纪80年代华丰厂即成为我国铁路系统连接器的优选供应商,业务集中在机车及其修造、二级配套等。2021年机车类连接器市场规模1.45-1.55亿元,公司市占率约具备行业领先优势。在新能源汽车领域公司为上汽通用五菱所有电动车型提供高压连接器、高压线束等产品,为比亚迪高压配电模块主要供应商之一客户优质份额较高。

   盈利预测:华丰科技是国内领先的连接器供应商,看好公司凭借防务及通讯领域领先优势保持业绩持续增长。预计公司2023-2025年营业收入11.89/14.63/18.23亿元,归母净利润1.23/1.54/1.92亿元,对应EPS0.27/0.34/0.42元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、客户集中度较高、国防政策风险。