国科军工(688543):国内重要的弹药装备企业-深度研究

深耕国防科技工业领域数十年公司建立了产品设计、制造、试验一体化的科研生产技术能力体系,形成了公司科研生产速度快,效率高的技术能力体系优势;公司掌握了多项核心技术,其中首创的多项核心技术处于行业领先地位,确立了公司细分领域的产品技术优势。

   产品技术水平获终端客户认可军事装备是一国国防科技体系、技术水平与工业制造能力的最终体现,是多学科融合、新材料运用和高新技术研发应用的集中体现。公司产品融合并集成了新材料、高端装备智能制造、新一代电子信息等高新技术,是相关武器装备系统中的核心关键装备或核心环节,目前产品技术水平和性能已得到了终端客户的认可。

   行业景气度望助推公司稳健发展进入二十一世纪,军事装备的变革日新月异,我军也在现代化与信息化改革的道路上衔枚疾进,武器装备技术水平不断提升,武器弹药系统也迎来重大变革。作为导弹(火箭弹)固体发动机动力与控制和弹药装备领域重要企业公司有望凭借较强的军品技术攻关和配套研制能力未来有望充分享受到行业红利。

   投资建议基于下游航空航天行业的高景气度,伴随募投产能的逐渐释放,公司将充分享受景气红利。我们预计20232025年公司归母净利润为1.441.882.45亿元,对应市盈率为60.10、46.17、35.47倍,首度覆盖给予买入评级。

   风险提示募投项目产能释放缓慢、下游需求不及预期