弘元绿能(603185):16GW TOPCon电池投产;一体化加速落地、迎业绩估值双升

TOPCon电池一期16GW首片成功下线;一体化布局加速迈进据公司官方微信公众号1一期16GWTOPCon电池首片成功下线6月30日,公司徐州基地16GWN型TOPCon高效电池首片成功下线,产线量产效率可达25.6％25.6％,抗PID衰减控制在2％以内(PID192h),入库良率可达98％。同时,公司产品涵盖多种主流规格,可实现电池片厚度110～150um定制化生产,满足组件端不同版型需求。

   2再次展现弘元速度本次16GW为公司第一个N型TOPCon电池生产工厂。自2023年2月正式启动,历经5个月,目前已实现首片下线,并将快速实现大批量量产爬坡。其中,从电池设备进场到调试安装,再到首片下线仅用21天时间,再次彰显弘元速度。

   3)下半年公司将进入TOPCon电池加速放量期:除本次16GW以外徐州基地二期10GW项目也将尽快启动并实现量产其它生产基地也均在规划中,未来弘元电池产能总量将突破40GW。

   4)展望未来2023年三季度将是公司从单一硅片厂、转变为硅料硅片电池组件一体化公司的重要转型期,期待公司向一体化最高、成本最低、竞争力最强的光伏龙头之一进发。

   迈向一体化程度最高光伏龙头之一:工业硅硅料硅片设备+N型电池片组件电站"公司依托光伏装备业务优势,切入光伏产业链,致力于成为产品线最全、一体化程度最高、产能最新、成本最低、核心竞争力最强的光伏企业之一。

   1)工业硅硅料(自建):拟建15万吨高纯工业硅+10万吨高纯多晶硅项目,其中8万吨高纯工业硅5万吨多晶硅料正在建设中,一期5万吨多晶硅将于近期投产(据公司新闻。同时政府将予公司配备3.8GW光伏+1.7GW风电电站指标,预计将保障公司低电价优势。

   2)工业硅颗粒硅(参股27％已增资10.2亿元共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目,参股27％。投产后公司将获得不低于70％比例的颗粒硅(对应7万吨),满足25GW硅片的硅料需求,强化硅料保障、硅片竞争力。

   3)硅片拉晶切片:目前投产产能已达35GW拉晶+25GW切片。计划在包头投建40GW硅片产能徐州25GW切片产能,产能迈向75GW拉晶+50GW切片。

   4N型电池:拟投建26GWN型高效电池产能。其中一期16GW高效电池已首片成功下线,二期规划10GW。电池技术选择包括TOPCon、HJT等N型电池。已与一道签32亿N型硅材料订单。

   5组件:拟建设16GW产能,总投资50亿元,一期5GW预计2023年Q3投产。

   6)新能源电站公司规划5.5GW新能源电站。

   盈利预测与估值:一体化最高、成本最低、竞争力最强光伏龙头之一预计公司20232025年归母净利润为435564亿元,同比增长422817％％;对应PE为7.25.64.8倍。维持"买入"评级。

   风险提示大幅扩产导致竞争格局恶化、硅料涨价影响终端需求、技术迭代风险。