天奥电子(002935):时间频率产业领先企业,晶体振荡器应用广阔-公司点评报告

时间频率产业技术领先企业，批量生产原子钟性能达国际先进水平。公司原子钟产品技术性能国际先进，系列化铷原子钟应用领域涵盖航空航天、卫星导航以及通信，此外公司于国内率先推出激光抽运小型铯原子钟，星载原子钟物理系统批量应用于北斗导航卫星。截至2022年底，公司共获得专利123项，其中发明专利69项。2022年公司作为量子精密测量领域原子钟产品率先产业化的行业领先单位，加入"量子信息网络产业联盟"，彰显公司于时间频率领域的核心竞争优势。此外公司与中科院国家授时中心、北京航空航天大学共建"原子钟联合实验室"和"量子物理技术联合实验室"开展新型原子钟、原子陀螺仪等前沿技术研究，保持公司技术领先优势。

   产品陆续中标市场不断拓展，北斗卫星应用产品收入逆势增长。凭借时间频率领域领先技术及产品优势，公司时频市场业务不断拓展，陆续获得多个项目中标实现多个突破。2022年公司时频设备中标中科院国家授时中心高精度地基授时系统增强型罗兰授时差分系统研制项目、微型时频模块实物比测获得第一名实现弹载领域新拓展；SMD晶振全年订单破亿元；公司铯钟中标中国联通同步网项目，实现与运营商直接合作零的突破；2022年公司新签订单同比增长超50%。此外在北斗应用领域，公司实现销售收入实现增长，全年同比近50%，三代数显型和指针显数型卫星智能可穿戴产品平台研发量产。

   AIGC算力爆发背景下晶体振荡器需求前景广阔。石英晶体谐振器和振荡器是光模块及服务器中用于频率控制保证精度同步性的核心元件。在OpenAI大模型驱动下算力硬件需求大幅提升，对于晶体振荡器及谐振器等元件需求将同步增长。公司拥有晶体谐振器、振荡器、滤波器全系列产品，技术水平国际先进，充分受益行业高景气度增长。

   盈利预测:天奥电子是国内领先的时频产品供应商，看好公司凭借技术优势及精准卡位，在下游高景气度下实现快速增长。预计公司2023-2025年营业收入15.77/20.18/25.35亿元，归母净利润1.73/2.30/3.02亿元，对应EPS0.48/0.64/0.85元，首次覆盖，给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、产品研发迭代不及预期。