中科三环(000970):稀土永磁产能持续增长,新兴产业带来需求增量

公司主营钕铁硼磁材研发和生产,深耕市场多年公司是国内最早从事钕铁硼磁性材料研究和生产的企业之一,多年来一直深耕于全球主要市场。

   截止至2023年6月,公司已经具备2.5万吨烧结钕铁硼产能和1500吨粘结钕铁硼产能。此外,还有5000吨烧结钕铁硼产能处于建设中,预计2024年投产,届时公司钕铁硼总产能将达到3.15万吨。

   钕铁硼下游应用广泛,新兴产业打开需求增长空间钕铁硼永磁材料行业的下游是汽车EPS、节能家电、消费类电子、工业电机等传统应用领域,以及新能源汽车、轨道交通、机器人等新兴应用领域。在传统领域钕铁硼市场稳步提升的同时,新兴领域市场空间持续拓展。

   根据弗若斯特沙利文的报告,稀土永磁材料(主要包括钕铁硼永磁材料)的全球消耗预期由2020年的20.95万吨增至2025年的30.52万吨,5年的CAGR达到7.82％。

   根据公司公告,2022年度公司产品应用于汽车(包括新能源汽车)领域的比例最高,其次分别为消费类电子、工业机器人、计算机、风电、节能电机、工业电机及其他应用。

   人形机器人有望带来额外需求,钕铁硼磁材有望迎来需求高景气2023年5-6月深圳及北京先后发布人工智能及机器人相关产业政策,人形机器人产业有望在国内迎来快速发展。5月31日,深圳正式印发《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案(2023-2024年)》,里面提到加强科技研发攻关,重点支持通用大模型和智能机器人的研发和应用。北京于2023年6月16日发布《北京市机器人产业创新发展行动方案(2023—2025年)》,以便加快推动本市机器人产业创新发展,打造全球机器人产业高地。

   根据特斯拉公司在TeslaAIDay2022发布的Optimus机器人原型机,主体具有28个电机,手指关节具有合计12个电机,单个机器人总电机数量达到40个。

   钕铁硼是机器人电机重要的材料之一。公司产品应用于机器人领域已多年,目前主要应用于工业机器人。一般而言,工业机器人对钕铁硼磁性材料的性能要求更高一些,因此公司产品能够满足人形机器人对磁材性能的要求。在人形机器人有望迎来快速发展的背景下,公司磁材产业有望受益。

   盈利预测预测公司2023-2024年营收分别为107.60、123.60、143.60亿元;归母净利润分别为8.54、9.24、10.71亿元,当前股价对应PE分别为18.2、16.9、14.6倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示1)钕铁硼生产成本大幅上升;2)公司钕铁硼产量大幅下降;3)钕铁硼需求大幅下滑;4)下游人形机器人需求不及预期;5)公司业绩不及预期等。