浩欧博(688656):过敏自免两翼齐飞,行稳致远进而有为-首次覆盖报告

我国过敏检测和自免检测渗透率较低,未来成长空间广阔我国过敏检测市场从2017年的4亿元增长到2022年的8.3亿元,复合增速达到15％,增长相对较快。整体来看,中国有3亿以上过敏疾病患者,假设未来渗透率达到10％,市场规模有望达到22.5亿元,过敏检测在我国处于刚起步阶段,检测率与发达国家差距巨大,潜在市场广阔。目前我国自身免疫性疾病患者数量达到5000万,假设渗透率达到20％,则预计市场规模有望达到40亿元,2020年我国自免检测市场规模为15亿元,未来仍有较大成长空间。

   过敏检测龙头,业绩有望持续快速增长公司在国内过敏检测产品领域处于领先地位,检测产品覆盖69种IgE过敏原及80种食物特异性IgG过敏原。目前公司不断加大研发投入,截止2022年末,公司已经取得注册证进行销售、正在注册及立项研发阶段的过敏原合计94种,预计随着过敏原种类的增加,公司行业地位有望进一步巩固。同时,公司率先推出定量检测方法,优势显著,报告期内取得化学发光过敏原检测产品4项医疗器械注册证,公司目前化学发光过敏原及自身免疫检测项目共计85项注册证,预计未来过敏检测有望继续保持较快增长。

   率先推出化学发光自免检测,加速进口取代可期我国自免检测市场主要被海外公司占据,占比达到80％,未来进口取代空间较大。公司自免检测产品包括酶联免疫法(诺博克)、纳米磁微粒化学发光法(纳博克)和间接免疫荧光法三大类,其中公司在化学发光技术平台相较进口厂家和传统方法学更有优势,纳米磁微粒全自动化学发光技术可以实现精确定量,具有高灵敏度、高精密度和绝对优势的检测效率及测试通量,操作简单,收入占比快速提升,进口替代动力十分充足,有望成为新的增长点。

   投资建议与盈利预测公司是我国过敏和自免检测龙头企业,过敏检测行业领先,有望继续保快速增长,自免检测率先推出化学发光自免检测,加速进口取代可期。预计2023-2025年,公司归属母公司股东净利润分别为0.93、1.11和1.34亿元,EPS为1.48、1.77和2.13元/股,对应PE分别为24、20和16倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示研发不及预期风险,产品降价风险,竞争格局恶化风险等。