广信材料(300537):合作推进电镀铜技术落地,PCB光刻胶需求有望释放-公司简评报告

事件:为推动海源复材旗下公司的N型电池项目的发展,海源复材与芯碁微装、广信材料在上海新国际博览中心SNEC会场海源复材展位,签署《高效率低成本N型电池铜电镀金属化技术战略合作协议》,三方一致同意结为战略合作伙伴。

   三方合作加速电镀技术落地,光伏电池技术有望进入新时代:根据协议,海源复材、芯碁微装与广信材料将就研究基于N型电池开发高效率低成本异质结电池铜电镀金属化技术,展开全方面的技术合作,形成具有产业化前景的成套N型电池铜电镀装备线与金属化方案,并共同合作促进该技术方案的规模化生产应用。N型电池铜电镀金属化技术是光伏电池发展的重要技术路线之一,铜电镀技术可替换掉HJT电池方案中成本相对较高的银浆技术,使其非硅成本大幅降低并提高转换率。如铜电镀技术得到市场认可,将有望改写当前光伏电池银浆印刷技术的行业格局,并推动光伏电池走向无银时代。

   AI拉动数据中心增长,进而有望带动PCB光刻胶需求:英伟达近日披露的最新一期季报显示,其数据中心营收创42.8亿美元新高,并给予了2024财年第二季度实现110亿美元营业收入的业绩指引,高于此前市场预期。超预期增长的主要原因是生成式AI和大语言模型对Ampere和Hopper架构GPU需求引发了大型互联网厂商和云服务公司的加码投资。算力需求的增长带动了上游PCB行业的需求,进而有望拉动PCB光刻胶的用量,公司作为PCB光刻胶行业龙头公司,有望受益于下游需求复苏。公司定增募投的龙南新基地正在落地进程中,预计投产后释放的PCB光刻胶产能将为公司满足市场需求提供保障。

   投资建议:公司光伏产品有望逐步放量,PCB光刻胶产品也有望受益于AI带动的需求,我们预计公司2023-2025年营业收入分别7.53、10.56、13.95亿元,归母净利润分别为0.60、1.78、3.04亿元,EPS分别为0.31、0.92、1.57元。维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、宏观环境不及预期、产品应用不及预期。