宏微科技(688711):功率半导体紧抓市场需求,多元化应用实现业绩超越-公司动态研究报告

事件

   4月26日,公司发布2022年度报告与2023年度第一季度报告,报告中2022年度营业收入为9.26亿,与上年度同比增加68.18％,归母利润0.79亿元,同比上升14.35％,扣除非后归母利润为0.60亿元,同比上升40.49％。2023年第一季度营收3.31亿元,同比上升136.55％,归母利润0.31亿元,同比上升152.78％,扣非后归母利润0.27亿元,同比上升158.31％。

   投资要点

   紧抓市场需求,增产扩能实现高速发展

   2022年度公司营业收入为9.26亿,与上年度同比增加68.18％,归母利润0.79亿元,同比上升14.35％,扣非后归母利润为0.60亿元,同比上升40.49％。

   从业务上来看,公司芯片收入0.16亿元,同比下降7.11％,产品毛利率15.40％;单管产品收入3.33亿元,同比上升124.53％,产品毛利率21.95％;模块产品收入5.56亿元,同比上升58.01％,产品毛利率19.49％;受托加工业务收入0.16亿元,同比下降13.69％,毛利率38.63％。

   费用方面,公司扩大经营规模,增加研发费用,2022年公司销售费用同比增加52.81％,管理费用同比上升73.35％,研发费用同比上升69.59％。

   深耕功率半导体模块,多元化应用领域实现业绩超越

   功率半导体的下游应用领域十分广泛,且需求持续稳定增长。除了消费电子、通信、计算机、工业控制、汽车电子等传统领域,近年来,功率半导体器件在电动汽车/充电桩、新能源发电等诸多新兴应用领域中得到广泛的应用,随着"碳中和"战略的推进,功率半导体器件将迎来一个高速发展时期。根据集邦咨询数据,2021年全球工业控制IGBT市场规模约为150亿元,其中我国工业控制IGBT市场规模约为35亿元,预计到2025年全球工业控制IGBT市场规模将达到170亿元。公司自设立以来一直从事IGBT、FRED为主的功率半导体芯片、单管和模块的设计、研发、生产和销售,并为客户提供功率半导体器件的解决方案。目前,公司产品已涵盖IGBT、FRED、MOSFET芯片及单管产品80余种,IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管及晶闸管等模块产品300余种。报告期内公司三相六单元750V400AIGBT模块、HPD封装820A750V三相半桥灌封IGBT模块产品批量应用于电动汽车领域;实现了25A第七代IGBT芯片小批量交付、完成了150A、200A的拓展;成功开发了一款75A规格第七代FRED芯片,产品小批量应用于光伏领域。

   加快布局SIC产业,实现功率半导体技术突破

   随着第三代功率半导体器件,如SiC和GaN器件日益成熟并走向市场,功率半导体的技术发展朝着晶圆尺寸更大,芯片功率密度更高,损耗更低,集成度更高以及封装体积更紧凑,高可靠性更高的方向发展。根据IHS数据,受电动汽车行业庞大的需求驱动,以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响,预计到2027年SiC功率器件的市场规模将超过100亿美元,2018-2027年的复合增速接近40％。公司在2022年度实现了SiC二极管研发成功并开始小批量供货,相关的SiC模块已经批量应用于新能源行业。此外公司已经掌握了银烧结技术,在相关的模块封装产品中得以批量生产。银烧结技术的应用可以更好的发挥SiC器件的性能,提高其功率循环寿命,更适应于高温的工作环境。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为15.33、24.65、34.81亿元,EPS分别为1.09、1.90、2.70元,当前股价对应PE分别为65、38、26倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。