振江股份(603507):盈利水平逐步回升,美国支架工厂＆风电EPC助力新成长

事件:近期,公司发布2022年年报和2023年一季报。

   2022年,公司实现收入29.04亿元,同比+19.77％;实现归母净利润0.95亿元,同比-47.20％;实现扣非净利润0.32亿元,同比-80.59％;其中2022Q4,实现收入9.03亿元,同比+58.26％,环比+26.18％;实现归母净利润0.35亿元,同比-28.53％,环比+69.01％;实现扣非净利润-0.21亿元,同比-162.62％,环比-192.68％。

   2023Q1,公司实现收入9.54亿元,同比+112.53％,环比+5.70％;实现归母净利润0.47亿元,同比+156.48％,环比+36.30％;实现扣非净利润0.46亿元,同比+263.59％。

   受汇率贬值＆运费等影响,公司2022年盈利水平下滑较多。

   2022年公司整体毛利率为13.92％,同比-8.63pct。分产品来看,2022年,公司风电行业毛利率14.51％,同比-10.33pct;光伏行业毛利率12.06％,同比+5.42pct,紧固件毛利率21.74％,同比-10.35pct。2022年公司盈利水平大幅下滑主要系:1)公司风电产品以出口欧洲为主,欧元汇率的大幅贬值,对毛利率产生了负面影响;2)2022年原材料市场价格及运费继续受国际行情及国内调控的双重影响,持续维持在高位水平,特别是2022上半年,俄乌冲突及国内外疫情因素,钢材、运费等成本高位运行,公司产品成本上升,对利润造成不利影响。

   随着结算方式变化＆运费及原材料价格下降,盈利水平开始恢复。

   影响公司毛利率的主要因素目前都在逐步消除:1)目前公司主要出口客户已切换成人民币结算,汇率风险大幅下降,2)目前海运费已经处于较为合理水平,且公司自有海运船能承担一半做的运输,3)钢材等原材料价格较2022年高点明显下降。由于这些有利因素,2023Q1公司毛利率恢复至19.02％,环比+6.70pct;净利率5.26％,环比+1.09pct。展望后续,随着这些有利因素的,公司盈利水平有望逐季向上。

   风险提示:风电/光伏装机不及预期、原材料大幅涨价、行业竞争格局恶化等