视觉中国(000681):延续看好AIGC时代价值重估与商业模式再造机遇

2022年营收稳步增长,投资收益带动Q1业绩增长。1)2022年,公司收入7.0亿元,同比增长6.1％;归母净利润1.0亿元,同比下降35.1％;2)2023年第一季度,公司收入1.3亿元,同比下降14.9％;归母净利润0.6亿元,同比提升85.7％,主要由于进一步收购成都光厂创意31.6％的股权产生投资收益0.45亿元(现持股比例61.6％);扣非后归母净利润0.1亿元,同比下降71.7％。

   核心大客户粘性较高,长尾市场占有率提升。公司直接签约客户数超过24,000家,同比增长4％,以大中型客户为主;其中年度销售额10万元以上的客户续约率继续保持在80％以上,核心客户群保持稳定。在中小客户方面,公司持续推进扩大中小和长尾客户市场占有率的目标,一方面持续建设veer.com电商网站,另一方面,加强与光厂创意(VJshi.com)等被投企业的合作,持续深化中小企业客户对音视频的多样化需求,2022年光厂创意的客户数量超过20万家;此外,公司还强化与互联网平台的合作,触达长尾用户超过220万,同比增长超过10％。

   "AI+内容+场景"战略持续推进,驱动业务发展。公司拥有数字内容交易变现场景、海量优质合规的版权内容数据,以及全球化的创作者内容生态,在AIGC时代具备内容和场景方面的先发优势。公司结合自身优势,推出AI智能搜索引擎提升现有工作流、提供AIGC生产工具提高创作者的内容生产效率和质量、与战略投资企业联合信任共同探索AIGC内容确权服务,为客户提供更优质的服务并为创作者提供更好的创作环境和工具,有望加强交易闭环。

   风险提示:宏观经济波动;监管政策风险;新技术落地不及预期等。

   投资建议:看好AIGC赋能下,公司基于内容和场景优势实现版权价值放大。

   考虑到广告市场修复情况,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.64/2.17/2.26亿元(原23-24年为2.30/2.85亿元),同比增长65.1％/32.3％/4.3％;摊薄EPS=0.23/0.31/0.32元,当前股价对应PE=76/57/55x。在AIGC时代,公司具备版权运营、数据、创作者生态优势,具备资源价值重估与商业模式再造可能,维持"买入"评级。