设计总院(603357):形成AI模型训练强大算力,PE估值仅华建集团一半-2023年一季报点评

维持增持。2023Q1业绩符合预期,维持预测2023-25年EPS1.14/1.33/1.53元增20/17/15％。考虑到公司建筑设计业务长期受益于AI降本增效,板块估值上移,上调目标价至18.3元,对应2023年16.2倍PE。

   2023Q1净利增11％符合预期,计提减值同比下降50％。(1)2023Q1营收6.8亿增29％(2022年单季Q1-4增17/-8/21/41％),归母净利1.24亿增11％(2022年单季Q1-4增12/-5/15/45％)。(2)加权ROE3.87％(+0.08pct),计提减值0.13亿(-50％),应收账款10.7亿(+8％)。(3)2022年全年新签合同40亿增2％,2022年期末在手订单76亿增15％,保障倍数2.7。

   持续推进数字设计院建设,形成可支撑AI模型训练的强大算力。(1)持续推进数字设计院建设,一手抓数字化对主业的数字赋能,一手抓业务模式和产品服务拓展创新,提质增效显著。(2)据2023年4月4日投资者互动,公司一直以来致力于工程领域知识图谱建设,持续推进智慧商务平台建设,现已建成企业私有云平台,形成可支撑大型工程计算、三维模型渲染、AI模型训练的强大算力,除满足自用外,可对外承接计算业务。

   2023PE11.4倍仅华建集团一半,打通建设与运维产业链。(1)2023PE11.4倍华建集团21.4倍。(2)打通以设计为中心"工程投资+咨询+规划+设计+建造"和以检测为中心"工程健康监测+诊断+设计+修复"建设与运维产业链。(3)2022年4月26日以5.98元/股授予股权激励考核2022-24年归母净利(以2020年为基数)复合增速不低于8.2％,扣非ROE不低于13.74％。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。