永创智能(603901):发布股权激励计划,彰显业绩增长信心

事件

   5月4日,公司发布《2023年限制性股票激励计划(草案)》,本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为389.69万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.80％,授予股票拟授予价格为7.26元/股,拟激励对象总人数不超过82人,包括高级管理人员、中层管理人员及核心技术人员。

   近年来多次执行股权激励,23年业绩有望高增长。根据公告,公司在2020、2021、2023年均执行股权激励计划,凸显了公司对于业绩持续增长的信心。本次股权激励考核指标主要在营业收入和利润:1)营业收入:以21、22年营业收入平均值为基数,23-26年营收增长率不低于15％/25％/40％/50％,即营收不低于31.37/34.10/38.19/40.92亿元;2)扣非归母净利润:以21、22年扣非后归母净利润为基数,23-26年扣非后归母净利润的增长率分别不低于40％/50％/60％/70％,即扣非归母归母净利不低于2.45/2.62/2.80/2.97亿元。

   标机:疫情影响逐步消散,看好标机业务稳修复。根据公告,22年公司标准单机设备实现收入9.52亿元,同比-10.79％,主要系22年疫情反复影响下游需求。随着经济逐步复苏,公司标机业务有望回暖,预计23-25年公司标准单机设备有望实现收入为11.4、12.6、13.8亿元。

   产线:智能产线下游多点开花,订单交付后有望带动整体盈利能力。根据公告,22智能包装生产线实现收入12.23亿元,同比+17.08％,毛利率达33.99％。智能包装生产线产品壁垒较高,盈利能力更强,随着公司智能包装产线订单逐步交付,预计公司整体毛利率水平有望提升,预计23-25年公司毛利率为32.9％/33.3％/34.2％。

   我们预计2023-2025年公司营业收入为40.58/51.12/61.76亿元,归母净利润为3.71/5.33/7.45亿元,对应PE为19/13/9X,维持"买入"评级。

   风险提示

   疫情反复风险、下游固定资产投资不及预期风险、原材料价格上涨风险、限售股解禁风险、商誉减值风险。