四川双马(000935):二期基金募集超预期,公司增长可期-和谐绿色产业基金新增合伙人点评

事件:2023年5月3日,公司发布公告,公司子公司管理的和谐绿色产业基金新增合伙人浦江县股权投资管理有限公司,该新增合伙人将以现金向和谐绿色产业基金认缴出资人民币5亿元。和谐绿色产业基金的目标认缴总额为人民币75亿元,截至5月3日,认缴总额为人民币51.50亿元。

   评论:维持"增持"评级,维持目标价33.16元,23年16xP/E。二期基金募集超预期及一期基金所投项目上市有望推动公司盈利增长,维持23/24/25年净利润预测为16/21/26亿元,对应EPS为2.11/2.69/3.44元。维持"增持"评级,维持目标价33.16元,对应23年16xP/E。

   为进一步推动公司私募股权业务发展,提升公司盈利能力,公司参与投资和谐绿色产业基金。此前公司公告参投和谐绿色产业基金,目标认缴总额75亿,新基金将进一步推动公司私募股权业务发展,提升公司盈利能力。

   和谐绿色产业基金募集进度超预期,公司二期基金加速落地。和谐绿色产业基金作为公司的二期基金,2022年12月完成基金备案,基金重点关注智能制造、半导体、清洁能源及技术、消费和服务等行业中增长确定性高、市场空间大,且具备产业资源的核心领域。备案时基金合计认缴32.5亿,此后不断新增合伙人,已陆续新增财信吉祥人寿、湖南财信金融、浙江正泰新能源、浦江县股权投资管理有限公司等优质LP,其中财信吉祥人寿、湖南财信金融为湖南国资企业,浦江县股权投资管理有限公司为浙江国资企业,当前基金认缴总额达到51.5亿元,基金募集进度超预期。

   22年业绩低于预期主因一次性冲击造成,私募股权业务加速推进下,看好23年业绩爆发:公司2022年盈利下滑主要因为多个项目上市进度偏慢以及"公司预计取得超额业绩报酬逾8亿元"未计入22年利润带来的一次性冲击,随着公司一期基金多个项目如屹唐半导体、捷氢科技、古瑞瓦特等未来陆续上市,公司跟投收益及业绩报酬的兑现有望加速;二期基金和谐绿色产业基金募集超预期,公司管理费收入也有望实现大幅增长。私募股权业务持续发力,公司业绩有望爆发。

   风险提示:资本市场大幅波动;股权投资环境恶化。