晶科科技(601778):电站开发初显成效,项目建设有望加速-2022年报及2023年一季报点评

本报告导读:1Q23公司业绩扭亏,项目资源储备充裕下公司电站开发有望加速。

   投资要点:维持"增持"评级:考虑到项目开工进度,下调2023～2024年归母净利润至6.3/9.2亿元(前值8.6/9.4亿元),预计2025年归母净利润12.8亿元,对应2023～2025年EPS0.18/0.26/0.36元。维持目标价5.19元,维持"谨慎增持"评级。

   1Q23业绩符合预期。公司2022年营收32.0亿元,同比-15.2％;归母净利润2.1亿元,同比-36.1％。公司1Q23营收8.2亿元,同比+42.7％;公司1Q23归母净利润0.27亿元,同比扭亏。公司2022年拟每股派息0.007元。

   电站开发成效初显,自持及转让共同发力贡献业绩增长。公司1Q23业绩增长主要受益于:1)公司1Q23结算电量9.8亿千瓦时,同比+40.1％;截至1Q23末公司光伏装机3.7GW,同比+27.7％;2)公司转让下属光伏电站公司股权产生处置长期股权投资收益,公司1Q23投资收益1.11亿元,同比+1.06亿元。

   项目资源储备充裕,电站开发有望加速。2022年公司获取集中式光伏开发指标3.4GW、分布式光伏签约0.9GW(其中工商业0.45GW、户用0.44GW),项目资源储备丰富。截至1Q23末公司货币资金82.0亿元,同比+69.4％,在手资金充裕。我们预计上游降价趋势下公司2023年电站开发有望加速。

   风险提示:上游原材料价格超预期、光伏新增装机需求不及预期、光伏项目开发竞争超预期等。