华孚时尚(002042):Q1收入恢复正增长,毛利率仍待改善-2022年年报及2023年一季报点评

事件:2022年营收/归母净利/扣非归母分别为144.60/-3.51/-3.74亿,同比-13.5％/-161.6％/-206.1％;其中Q4单季营收/归母净利/扣非归母分别为11.58/-6.52/-6.56亿,同比-71.0％/-623.7％/-5174.5％。2023Q1营收/归母净利/扣非归母分别为45.33/0.52/0.50亿,同比+9.3％/-65.4％/-62.3％。业绩低于预期。

   2022年疫情期间订单走弱叠加棉价下行压力,公司利润端承压。2022年下游需求不佳导致订单走弱,收入同比-13.5％,同时由于产能利用率下降(产能利用率为80％,同比-13pct),毛利率大幅下滑4.4pct至5.2％。分产品来看,纱线/网链/袜制品收入分别为59.8/80.3/3.5亿,同比-9.9％/-16.8％/+29.2％,毛利率同比-8.7/-1.3/-10.7pct。此外,下半年因纺织企业原材料补库需求低迷,棉价大幅下跌,公司棉花期货套期保值业务亏损1.7亿,叠加计提存货减值的影响(约2亿),2022年公司净亏损3.5亿,利润端承压。

   2023Q1收入恢复正增长,毛利率仍待改善。2023Q1公司收入同比+9.3％,增速由负转正,但因毛利率仍处于较低水平(Q1毛利率为5.7％,同比-4.6pct),利润端仍承压。未来随着下游需求持续回暖,毛利率有望逐渐恢复至正常水平,公司盈利有望逐步修复。此外在产能方面,淮北20万锭智能纺纱工厂项目正稳步推进,预计2023年将有10万锭产能投放,助力公司业绩增长。

   风险因素:棉价下行风险,产能投放不及预期