青岛银行(002948):营收业绩显著提升,Q1不良双降质量改善

事件概述青岛银行发布2023年一季报:实现营收30.93亿元(+15.54％,YoY),营业利润10.48亿元(+19.59％,YoY),归母净利润9.10亿元(+15.83％,YoY)。一季度末总资产5522.87亿元(+4.75％,YoY;+4.28％,QoQ),存款3577.27亿元(+15.77％,YoY;+4.80％,QoQ),贷款2831.87亿元(+10.76％,YoY;+5.26％,QoQ)。2023年一季度净息差1.85％(+10bp,YoY);不良贷款率1.14％(-7bp,QoQ)QoQ),拨备覆盖率232.79％(+13.02pct13.02pct,QoQ),拨贷比2.66％(+0.01pct,QoQ);资本充足率13.27％(-0.29pct,QoQ);年化ROE12.19％(+0.70pct,YoY)。

   分析判断:利息和非息收入均向好,营收显著改善驱动业绩上行青岛银行2023年一季度营收和归母净利润同比增速分别为15.54％/15.83％,较22年全年增速大幅提升+11pct/+10.4pct,一方面Q1净利息收入同比+14.7％,较2022全年增速提升6.3pct,归因年初信贷多增带动扩表提速,以及净息差同比上行支撑收息业务增长,披露Q1净息差1.85％,同比和较2022全年分别提升10BP/9BP。另一方面主要得益于中收和公允价值变动损益改善。具体来看,Q1非息收入同比+17.7％,较上年的-3.9％转为正增,其中除了债市趋于稳定下投资类非息收入改善外手续费净同比+15.2％,较2022全年的-26％有显著回升,源于公司大力发展理财、代理、交易银行等中间业务,实现非息收入的较快增长。因此营收端表现较好,驱动利润在减值同比多计提的情况下仍实现较快升。

   对公贷款和零售存款高增,资负结构优化下净息差稳中有升2023年一季度公司总资产、存款、贷款分别同比+4.8％/+10.8％/+15.8％15.8％,季度环比分别+4.23％/+5.3％/+4.8％,资产和贷款规模经过四季度缩表后转为正增,且年初存贷两旺下增幅均高于上年同期,带动资负两端结构优化,资产端贷款净额占比和负债存均同环进一步提升至70.9％/50％。

   贷款投向来看,Q1贷款净增142亿元,较22Q1多增近27亿元,新增贷款中对公(含票据)贡献148亿元占据主导,零售贷款规模负增6亿元,去年以来规模逐季缩量相对疲弱。公司坚定民营小微金融发展下,民营企业、普惠小微贷款余额分别较年初增0.78％/4.19％。负债端,存款规模较上年末新增169亿元,较22Q1的-45亿元有所改善。其中个人存款贡献主要增量,较上年新117亿元,同比增速高达33.8％;对公存款新增49亿元,改变2022年规模下降趋势。

   因此资负结构的改善,驱动息差同比回升,我们根据期初期末余额均值测算的单季净息差来看,23Q1环比22Q4持平,资产端收益率下行情况负债成本改善提供支撑。

   Q1不良双降拨备提升,资产质量持续优化资产质量持续改善,一季度末公司不良双降贷款率1.14％,较上年末下降7BP,不良贷款余额减少1185万元,环比持续改善;关注类贷款占比较上年末下降1BP至0.81％。拨备覆盖率较上年末提高13.02pct至232.8％,安全边际延续提升风险抵补能力进一步增强。

   投资建议青岛银行一季度对公贷款加快投放、存款表现较好,带动资产扩表提速、资负两端结构优化,也进一步促进息差逆势上行;收息业务向上提振的同时,中收等非息收入显著改善,一季度营收和利润增速有较快回升;且资产质量指标持续改善。鉴于公司一季报业绩表现,我们维持公司23-25年营收125/139/159亿元的预测,归母净利润33/37/42亿元的预测,对应增速为7.4％/10.3％/16.0％;23-25年EPS0.48/0.54/0.64元的预测,对应2023年4月28日3.32元/股收盘价,PB分别为0.62/0.59/0.55倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示1、整体经济未来修复不及预期,信用成本大幅提升的风险;

   2、公司的重大经营风险等。