威腾电气(688226):业绩符合预期,光储业务放量在即-2022年年报及23年一季报点评

事件:公司发布2022年度报告与2023年度一季报,22年公司实现收入16.36亿元,同比+30.48％;实现归母净利0.70亿元,同比+16.95％;实现扣非净利0.66亿元,同比+21.64％。分季度来看,22Q4公司实现收入5.14亿元,同比+53.89％;实现归母净利0.20亿元,同比+33.33％;实现扣非净利0.17亿元,同比+41.67％。23Q1公司实现营收4.30亿元,同比+30.82％;归母净利润0.13亿元,同比-10.53％;实现扣非净利0.10亿元,同比-23.95％。总体来看业绩符合预期。

   焊带产品矩阵丰富,同步享受电池技术迭代红利。受益于光伏行业高景气,焊带作为光伏组件的重要组成部分,市场需求广阔,公司紧抓机遇加码焊带业务,22年实现收入5.44亿,同比+100％,销量6149.86吨,同比+167％。公司光伏焊带产品矩阵丰富,除传统光伏焊带外,低温焊带、SMBB焊带、黑色焊带等均已实现批量生产销售。产品与电池技术同步发展,短期看,SMBB焊带凭借着更低银浆单耗、更小遮光面积等优点,高度切合TOPCon电池技术的降本增效需求,有望借此扩大市场份额;中期看,低温焊带技术可实现电池片与焊带的低温结合,有效降低电池碎片率,适用于HJT电池技术,随着HJT大规模产业化,低温焊带将迎来高速发展期。

   强势切入储能业务,围绕定制化建立核心优势。公司立足风口切入储能业务,启动产能建设,22年实现营收0.72亿,快速抢占市场份额,为后续大规模开拓打下坚实基础。为进一步提升产品满足定制化需求的能力,公司围绕网源侧储能在交/直流系统集成方面开展研发设计,其中直流系统的液冷技术方案取得了阶段性进展,开发了系列交流系统集成解决方案,同时便携式储能产品顺利通过UL、FCC等国际标准的检测认证。目前公司5GWh储能系统产能正在建设中,建成后公司储能业务将为公司业绩提供有力支撑。

   深耕母线环节多年,业绩稳步提升。作为国内领先的母线制造商,公司依靠高质量、定制化产品获得客户广泛认可,产品应用于国家体育场、港珠澳大桥等多项国家重点工程,并销往40多个国家和地区。22年公司母线产品实现收入7.69亿元,同比+24.33％,为公司业绩提供稳定支撑。

   股权激励彰显远期成长决心。公司推出22年股权激励计划并完成首次授予136.5万股,激励对象153名,该计划将进一步建立健全长效激励机制,提升公司的凝聚力和竞争力,有利于公司长期发展。

   投资建议:预计公司23-25年营收分别为31.74/49.16/67.77亿元,归母净利润分别为1.70/3.01/4.71亿元,对应PE为16/9/6,公司母线业务稳健发展,焊带和储能等新能源业务的起量有望增厚公司利润,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,产品研发进度不及预期,市场竞争加剧风险