宏微科技(688711):业绩表现亮眼,新能源收入占比快速上升-2022年年报及2023年一季度报点评

事件:4月26日,宏微科技发布2022年年报及2023年一季度报,2022全年公司实现营收9.26亿元,同比增长68.18％;实现归母净利润0.79亿元,同比增长14.35％;实现扣非归母净利润0.60亿元,同比增长40.49％。1Q23单季度公司实现营收3.31亿元,同比增长136.55％,环比增长6.37％;实现归母净利润0.31亿元,同比增长152.78％,环比增长76.93％。

   收入快速增长,毛利率有所下滑。2022全年公司实现营收9.26亿元,同比增长68.18％。1Q23公司实现营收3.31亿元,同比增长136.55％,环比增长6.37％。受产线折旧影响,公司2022年毛利率有所下降,2022年毛利率为20.90％,同比下降0.67pct。1Q23毛利率为19.44％,环比提升0.26pct,整体维持平稳。

   新品研发顺利,深耕IGBT发展高端产线。公司2022年持续投入研发赋能长期发展,研发费用6728万元,同比增长69.59％。2022年公司技术突破与成果显著,大力发展高端产线:1)SiC二极管已研发成功并实现小批量供货;2)75A型号FRED芯片成功小批量应用于光伏领域;3)IGBT芯片持续迭代,实现多电流电压规格的拓展并小批量交付;4)IGBT模块产品中,750V/400A与820A/750V型号已批量应用于电动汽车领域,1200V/50A型号已批量应用于光伏发电。公司深耕IGBT与FRED领域,产品性能与工业技术行业领先,近期大力发展新能源及高端产线,核心竞争力不断提升。

   客户结构改善,在手订单饱满。电动汽车、新能源发电等领域等新兴行业发展迅速,下游需求的快速增长推动IGBT市场持续景气。据Omdia数据,2020年全球IGBT市场前十大供应商占比达79.1％,市场份额集中在海外厂商,国产替代空间广阔。公司主要客户包括台达集团、汇川技术、合康新能、佳士科技、奥太集团等头部企业。公司在手订单饱满,2020年2月已与重要客户A签订光伏IGBT合作协议,成为其供货商之一;截至2022年末,车规级模块在手订单28.11万块,预计2023可交付70-80万块。

   投资建议:我们看好公司未来成长性与在IGBT领域的发展前景,维持公司盈利预测,预计2023-2025年实现归母净利润1.59/2.53/3.65亿元,同比增长102.3％/59.2％/44.2％,对应当前市值对应PE为65/41/28倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:功率半导体行业竞争加剧的风险;技术迭代不及预期的风险;下游需求波动的风险。