太辰光(300570):一季度增速放缓,长期动能明确-2022年年报及2023一季报点评

事件:公司发布2022年年报及2023年一季报。2023年公司实现营业收入9.34亿元,YoY+44.43％;归母净利润1.80亿元,YoY+150.91％;毛利率32.78％,同比提升4.86pct。2022年公司业绩实现高速增长

   点评:一季度增速放缓,研发投入持续加码。单季度来看,2022Q4公司实现营业收入2.30亿元,YoY+30.75％;归母净利润0.30亿元,YoY+256.11％;毛利率32.39％,同比增加7.65pct;营收快速增长,毛利率及利润端均实现大幅增长。2023Q1公司单季度实现收入1.90亿元,YoY+5.40％;归母净利润0.29亿元,YoY+21.73％;毛利率32.07％,同比提升1.09pct;2023年一季度受下游需求不景气影响主营业务增速放缓。费用端,公司2022年销售费用1769.03万元,YoY+122.29％;管理费用6275.04万元,YoY+28.19％;研发费用6717.83万元,YoY+84.27％;费用端增长主要系绩效工资支出及股份支付费用增加所致

   光通信行业迎来AI变革发展契机,公司光器件业务有望持续受益。在ChatGPT等AI大模型、5G建设、云计算、大数据等新技术驱动下,全球数据流量飞速增长。根据爱立信数据,全球月度移动流量将从2022年的115.4EB/月增至2028年的451.8EB/月,年复合增长率达25.5％。光通信系统是数据传输的重要核心管道,流量快速增长驱动光通信系统不断升级迭代,对光模块光器件领域需求均有望迎来爆发。公司作为全球最大的密集连接产品供应商之一,部分光无源器件的产品技术水平处于细分行业领先地位,有望深度受益算力增长带来的需求增加

   高研发投入维持公司长期竞争力。2022年公司对于高速率有源产品、新型密集光连接器、高通道平面光波导芯片等产品的研发稳步推进。同时将进一步完善综合布线系统集成解决方案,有助于提升公司量产交付能力,提升客户满意度,支持公司市场份额稳步提升

   盈利预测:太辰光是行业领先的光器件供应商,深度受益算力爆发带来的光通信行业高景气度并实现业绩快速增长。预计公司2023-2025年实现营业收入12.51/15.20/18.19亿元,归母净利润2.14/2.55/2.90亿元,对应EPS0.93/1.11/1.26元,首次覆盖,给与"增持"评级

   风险提示:市场竞争加剧、下游需求不及预期、汇率风险