华润微(688396):2022全年业绩稳定增长,成长动力充足-公司信息更新报告

2022全年业绩稳定增长,维持"买入"评级公司发布2022年年报和2023年一季报,2022年实现营收100.6亿元,同比+8.77％;归母净利润26.17亿元,同比+15.40％;扣非净利润22.52亿元,同比+7.30％;毛利率36.71％,同比+1.38pcts。计算得2022年Q4单季度实现营收24.28亿元,同比+4.60％,环比-2.31％;归母净利润5.60亿元,同比-4.16％,环比-20.36％;扣非净利润3.90亿元,同比-28.48％,环比-29.93％。2023Q1营收23.46亿元,同比-6.67％;归母净利润3.80亿元,同比-38.59％;扣非净利润3.36亿元,同比-44.00％。受行业周期景气度下行影响,我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测,预计2023-2025年归母净利润为28.45(-3.95)/33.44(-2.85)/39.13亿元,对应的EPS为2.15(-0.30)/2.53(-0.22)/2.96元,当前股价对应PE为26.6/22.6/19.3倍,维持"买入"评级。

   各业务线共同发力,收入结构持续优化,成长动力充足分业务看:2022年,公司产品与方案业务实现收入49.47亿元,同比增长13.54％,营收占比升至49.18％;制造与服务业务实现收入49.49亿元,同比增长3.08％,营收占比降至49.19％。从下游终端应用市场来看,公司整体泛新能源领域占比已经达到了35％。其中,汽车电子领域销售规模同比增长185％,产品进入比亚迪、吉利等重点车企;光伏逆变器、变频器等新能源领域的市场份额显著提升,营收在产品与方案板块的占比从2021年8％提升至16％,产品进入阳光电源、德业股份等重点客户。在重点产品方面,2022年,IGBT产品线营收5.24亿元,同比增长145％,产品进入多家头部客户,市场结构持续升级;碳化硅以及氮化镓功率产品不断迭代与丰富,产业化进程与品牌竞争力大幅提升,全年营收同比增长324％;MOSFET产品技术领先性与规模影响力得到进一步提升,保持了规模增长与高毛利水平,其中先进沟槽栅MOS和高压超结SJMOS占比达到55％;IPM重点平台建设取得重大突破,全年累计销售额同比增长220％,小功率产品持续上量,中功率产品积极导入白电头部客户,大功率产品也将面世推广。

   风险提示:新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。