武商集团(000501):重点项目进展顺利,加大营销投放力度-2023年一季报点评

要点

   公司1Q2023营收同比增长9.66％,归母净利润同比减少25.00％

   4月28日,公司公布2023年一季报:1Q2023实现营业收入20.54亿元,同比增长9.66％,实现归母净利润1.32亿元,折合成全面摊薄EPS为0.17元,同比减少25.00％,实现扣非归母净利润1.29亿元,同比减少26.72％。

   公司1Q2023综合毛利率上升2.35个百分点,期间费用率上升6.24个百分点1Q2023公司综合毛利率为46.14％,同比上升2.35个百分点。

   1Q2023公司期间费用率为34.28％,同比上升6.24个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为28.42％/2.46％/3.41％,同比分别变化+4.39/-0.26/+2.11个百分点。

   重点项目进展顺利,加大营销投放力度

   2022年11月9日,武商梦时代开业,是全球最大商业体,引入品牌超660家,定位"家庭欢聚为主题的社交平台",聚合购物中心、室内主题乐园、冰雪乐园和"楚风汉味"美食街,涵盖健康管理中心、文创复合空间等项目。2023年4月28日,南昌武商MALL开业,引入品牌300余家(包括26大重奢名品),其中45％的品牌首进南昌。

   公司两大商业体依次顺利开业,有利于公司充分受益于线下客流回暖,提高公司收入空间。同时,公司不断优化门店质量,加大营销投放力度。线上方面,公司持续推广直播营销,培养主播团队,实现直播全时段、全品类、全覆盖。因此,从收入端角度看,公司1Q2023收入有较好的同比增长,但鉴于新开店需要较多营销投放,1Q2023公司销售费用率有一定同比提升,从而对公司利润端表现有一定不利影响。

   下调盈利预测,维持"买入"评级

   公司1Q2023年利润表现不及此前我们预期,主要是由于公司营销投放力度超我们预期,鉴于公司未来销售费用仍有一定不确定性,且武商梦时代开业后产生较大折旧费用,我们下调对公司2023/2024/2025年EPS的预测12％/20％/22％至0.40/0.53/0.71元。公司在武汉等地区竞争地位较为稳固,重点项目进展顺利,维持"买入"评级。

   风险提示:梦时代销售表现低于预期,湖北零售市场竞争加剧。