芯原股份(688521):芯片定制业务延续高增长,保持高强度研发投入

1Q23业绩受IP授权业务季度波动影响,在手订单18.1亿元显成长动力。

   1Q23公司实现营收5.4亿元(YoY-3.8％,QoQ-32.1％),归母净利润-0.72亿元(YoY-2280.3％,QoQ-274.4％),扣非归母净利润0.78亿元(YoY-2224.8％,QoQ-487.4％),综合毛利率降至38.9％(YoY-10.0pct)。业绩下降主因IP授权业务季度波动,在手订单金额18.1亿元显示后续业绩成长具备高确定性。

   1Q23研发费用率达39.2％,维持高强度研发迎AI大时代。2022年公司整体研发投入8.37亿元,其中费用化7.93亿元,整体研发投入占营收比重31.2％。

   1Q23公司继续保持高强度研发,单季度研发费用2.1亿元(YoY5.7％,QoQ5.1％),研发费用率达39.2％。

   半导体IP授权业务:季度波动致1Q23收入下降。1Q23半导体IP知识产权授权30次,实现使用费收入1.01亿元(YoY-56.3％),主因知识产权授权业务与客户项目启动安排相关,单季度收入存在一定季度性波动;特许权使用费收入0.28亿元(YoY-13.6％)。

   一站式芯片定制服务业务:延续高速成长。1Q23公司芯片设计业务/量产业务收入为1.14/2.94亿元(YoY40.3％/36.2％)。其中芯片设计业务收入中,14nm及以下工艺节点收入占比54.6％,7nm及以下工艺节点收入占比19.8％;

   在执行的芯片设计业务项目数量的28.2％和11.3％分别来自14nm和7nm及以下工艺节点。

   投资建议:继续看好国内半导体IP及芯片订制龙头,维持"买入"评级。

   基于公司在芯片IP、Chiplet的积累,我们看好其在大算力AI快速发展期的成长前景,预计2023-2025年营业收入34.2、42.2、52.2亿元,归母净利润1.6、2.4、3.3亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;芯片制造产能不及预期;研发不及预期等。